旅游酒店：九月中秋小长假催化 荐4股

　　[摘要]

　　投资建议：

　　8月餐饮旅游板块走势平稳，9月市场表现将存在小长假催化作用：8月份的大盘走势相对平稳，上证综指上涨3.56%至3085.49，深证成指上涨4.15%至10757.88，两市共成交11.13万亿元。本月CS餐饮旅游指数表现较弱，8月餐饮旅游指数上涨2.92%至7366.63，成交额775.11亿。8月的餐饮旅游行业表现稍弱于大盘，跑输沪深300指数0.95百分点，位于中信证券一级行业指数的第21位，整体表现偏弱，其中餐饮旅游行业的各个子行业的市场情况为：景区板块上涨5.26%、酒店上涨4.19%、旅行社上涨3.02%、餐饮板块下跌5.32%。细分子行业的市场表现存在差异，景区板块以及酒店板块表现较为优异，餐饮板块的市场表现较弱以及中秋小长假的到来，预示着9月餐饮旅游行业仍然存在投资机会。

　　餐饮旅游板块上半年业绩冰火两重天，并表业绩贡献较大，综合营收及业绩增速来看行业细分子版块的景气度排名为出境游旅行社>休闲景区>自然景区>免税>酒店>餐饮：今年上半年在剔除异常值情况下餐饮旅游行业整体板块的营业收入、归母净利润以及扣非净利润同比增增速分别为21.9%、12.7%、24.1%，剔除并表的公司（众信旅游、凯撒旅游、宋城演艺、首旅酒店以及锦江股份）的营业收入、归母净利润以及扣非净利润增速分别为2.5%、8.2%、20.7%。行业整体营收及业绩高增长中并表贡献较大，行业内生增长动力相对偏弱，餐饮旅游板块的整体内生业绩增长放缓。重点关注的公司中黄山旅游以及宋城演艺业绩表现符合预期，三特索道成长性显现，丽江旅游以及张家界转型升级休闲游未来业绩可期。

　　2016年上半年，我国旅游市场规模稳步扩大，继续领跑宏观经济：国内旅游22.36亿人次，比上年同期增长10.47%。其中，城镇居民15.17亿人次，增长13.55%；农村居民7.19亿人次，增长4.51%。国内旅游收入1.88万亿元，增长13.72%，比同期社会消费品零售总额增速高3.6个百分点。

　　其中城镇居民花费1.48万亿元，增长15.13%；农村居民花费0.40亿元，增长8.84%。

　　2016年9月出境游价格指数环比下降5.9%：9月份，出境旅游价格综合指数（OPI）为106.9，与8月份相比下降5.9%。随着暑期旺季的结束,9月份各大洲出境游价格指数出现不同幅度的下降。其中，亚洲游产品价格指数比8月份下降7.4%；美洲游产品价格指数环比下降9.2%，降幅最大；欧洲游和大洋洲产品价格指数下降不明显，分别微降0.7%和0.2%。出境旅游价格综合指数（OPI）的变化表明，9月份出境旅游产品的日均价格与8月份相比，出现下浮。

　　上半年国内免税市场增速放缓，免税业务消费行为变理性：2016年上半年实现国内免税额33.02亿元，同比上升3.8%，按月份来看每年2月份的免税额均实现高水平，主要系中国春节所致，2016年3月、4月以及5月的国内免税额同比2015年有有所下降，但国内免税业的人均消费额的水平在不断提高，2016年的国内免税业务增速将会放缓，免税业务的消费行为将会变得更加的理性，海淘电商的兴起也是免税业务增速放缓的原因之一。

　　9月投资策略组合根据对上半年的餐饮旅游上市公司的业绩变现情况以及我们对于第三季度的市场行情走势来看，我们认为第三季度的最后一个月的餐饮旅游板块市场行情会逐渐放缓，9月份暑期游结束迎来开学季，出境游及国内旅游都将出现增速放缓的情况。在中报披露之后市场将会更多的关注中报超预期的公司，旅游市场整体的市场行情会出现差异性增长，9月份将收益于中秋假期的小长假的带动，国内短期旅游将出现增长机会。我们重点关注两类优质标的。