机器人行业中报分析：传统下游结构调整 3C自动化、智能物流和服务机器人将延续景气

　　我们对机器人行业全部103家公司上半年报告进行了多维度的总结、分析,重要结论如下:1.机器人行业整体表现好于去年同期;2.3C自动化板块表现最为靓丽,目前正处于高景气周期;3.物流自动化板块业绩受外延并表影响有所增加,潜在空间巨大;4.服务机器人子板块业绩开始向好,符合未来预判的行业发展趋势。

　　机器人行业整体表现好于去年同期。2016年上半年机器人行业整体营收2062.43亿元,同比增长6.69%;净利润187.61亿元,同比上升18.11%,表现好于去年同期,实现小幅增长。分板块来看,营收增速排名前三的板块依次为3C自动化(33.58%)、物流自动化(17.10%)、汽车自动化(9.90%),三个板块主要受下游需求驱动,营收增速高于行业平均。净利润增速方面,3C自动化(77.10%)及服务机器人(20.15%)板块业绩增速较快。

　　汽车自动化板块受下游需求拉动持续回暖。上半年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好,下游需求带动表现持续回暖。12家上市企业2016上半年实现营业收入141.66亿元,同比增长9.90%。板块实现净利润6.44亿元,同比增长1.85%,与上年同期基本持平,上涨幅度较大的标的多具有较强的技术优势,下游客户群能提供稳定的业绩支撑。工业机器人传统应用领域主要是汽车行业,占比超过41%,汽车自动化领域细分市场未来3年复合增长率将超过5%,依然具有增长潜力。

　　物流自动化板块营收小增,重要原因是多家收购的公司业绩并表。上半年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期,14家上市企业2016上半年实现营业收入53.78亿元,同比增长17.10%。板块实现净利润3.95亿元,同比小幅下降4.46%,基本与上年同期持平,上涨幅度较大的公司大多受外延并表效应的影响。到2020年中国自动化物流装备系统市场规模有望达到1745亿元,其中自动化输送+分拣设备为689.3亿元。另外考虑到电商及快递物流行业企业将迎掀起上市风潮,物流自动化板块预计将迎来爆发n服务机器人子板块营收净利向好,符合行业发展趋势。上半年服务机器人板块上市公司整体营收情况良好,20家上市企业2016上半年实现营业收入1409亿元,同比增长3.60%,实现净利润147.73亿元,同比增长20.15%,剔除对营收体量影响较大的主业为非机器人的标的后,2016上半年营业收入146亿元,同比增幅25.93%,净利润增幅达到46.07%。

　　近年来越来越多的国内外优质公司开始布局服务机器人,随着政策上暖风频吹,催化不断,服务机器人进入加速蓄势期,其放量爆发预计就在未来几年。

　　仪器仪表机床板块仍处于结构调整中。上半年仪器仪表机床子板块上市公司整体营收基本持平,17家上市企业上半年实现营业收入105亿元,同比增长4.46%,实现净利润-3.26亿元,同比减少153.79%,亏损呈愈演愈烈态势。从发展趋势来看,智能化是仪器仪表发展中不可逆转的趋势,从较为成熟的数据处理转向知识处理,使其功能向更高层次发展。

　　3C自动化板块业绩最为靓丽,正处于高景气周期。上半年3C自动化板块表现亮眼,15家上市企业2016上半年实现营业收入187亿元,同比大增33.58%,实现净利润17.05亿元,同比大增77.10%,行业处于高景气发展中。自动化在3C行业的应用目前仅次于汽车行业并且应用增速大,具体量有望迅速超过汽车行业成为机器人领域最大的应用市场。

　　未来投资主线:服务机器人将迎爆发式增长,是最具前景的下游细分行业。其细分行业中我们目前看好医疗机器人(包括手术机器人及康复机器人等)和消费级无人机方向。重点推荐电厂机器人/外骨骼康复机器人标的科远股份(002380),安保/家庭服务机器人标的巨星科技(002444),建议关注国内积极布局手术机器人且已有明显进展的博实股份(002698),家庭教育娱乐机器人标的康力电梯(002367),消费级无人机标的雷柏科技(002577)。智能物流是工业4.0的核心组成部分,是整个智能工厂框架中连接供应端与客户端的关键环节,将成为降低成本的终极解决方案,未来5年市场将超千亿。重点推荐永利股份(300230):轻型输送带龙头,增资控股欣巴科技,有望成为国内智能分拣系统领导者,建议关注:山东威达(002026):掌握智能物流核心技术,收购德迈科,积极布局物流自动化;东杰智能(300486):智能物流解决方案领军企业,聚焦智能物流装备。

　　风险提示:大盘系统性风险;下游行业需求低于预期,公司项目进展低于预期;并购进度不及预期;市场开拓不及预期;研发进展慢于预期。