南方轴承：飞机轮胎再制造华丽起航 买入评级

　　[摘要]

　　无锡翼龙全资子公司完成设立，第二主业正式起航南方轴承9月7日公告，无锡翼龙全资子公司已于近日办理完工商设立手续。公司注册资本达1亿人民币，未来将主要从事飞机轮胎检测服务，自营和代理各类商品及技术的进出口业务，以及汽车轮胎的研发、销售。这标志着公司第二主业正式起航。

　　飞机轮胎再制造性价比高，五年市场规模有望突破70亿轮胎再制造安全性及耐用性媲美新胎，并可减少橡胶使用量60%-70%，高性价比优势催生广阔市场需求。轮胎为飞机主要易耗品，民航飞机轮胎每年平均更换15次左右。我们基于官方机队数据预测，飞机轮胎需求到2020年将超过60万条，预计市场规模将突破70亿元每年，并随机队规模扩大不断扩张。

　　飞机轮胎再制造国产化提速，无锡翼龙有望放量国内飞机轮胎再制造商体量较小，未来国产化有望提速：（1）低成本优势搅动垄断格局；（2）飞机轮胎再制造同时为轮胎翻新及航空自产化的缺失领域，受益多重政策红利。

　　无锡翼龙先后获得民航、四大航空公司维修资质，取得波音大部分件号维修资格。公司将携手南方轴承开展全国性的产能布局，预计到2018年飞机轮胎产能将达10万条、汽车轮胎达100万条。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.2、0.29、0.35元，维持买入-A投资评级，6个月目标价为20元。