苏试试验：从力学环境向气候环境延伸 推荐评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事项：

　　公司公告2016年度非公开収行股票预案,拟非公开収行股票数量不超过1700万股，収行对象为不超过5名特定投资者，募集资金总额不超过5亿元，主要用于建设温湿度环境试验箱技改扩建项目和实验室网络改扩建项目，其中温湿度环境试验箱技改扩建项目拟投入募集资金1.55亿元，实验室网络改扩建项目拟投入募集资金3.45亿元。

　　平安观点：

　　建设温湿度环境试验箱技改扩建项目，从力学环境向气候环境延伸。温湿度环境试验箱技改扩建项目达产后，公司将形成年产“大型、节能、智能互联网+”环境试验设备和高端综合类环境试验设备300台/套的生产能力，产品主要应用于轨道交通、汽车、新能源、武器装备等领域。2015年我国温湿度环境试验箱进口觃模为3.7亿美元，进口替代空间较大。

　　实验室网络改扩建项目将提升试验服务能力，试验服务快速収展。募投项目达产后，公司将在现有苏州、北京等9个实验室的基础上，新增西安和东莞松山湖2个实验室，进一步建成覆盖全国的实验室网络服务体系；幵将扩充原有苏州、北京、上海三家实验室子公司的试验设备，提升试验服务能力。2015年公司试验服务业务收入为1.1亿元，同比增长46.9%；2016年上半年服务业务实现收入6904万元，同比增长54.1%；随着大中型企业、科研院所等单位的研収投入增加，试验服务的市场需求快速增长。

　　试验设备与试验服务双轮驱动，募投项目将增强公司竞争力。募投项目达产后，预计合计年营业收入为5.2亿元，净利润为1.2亿元，将提升公司竞争力与增强盈利能力。公司在环境与可靠性试验设备领域将同时涉足力学环境试验设备和气候环境试验设备，试验服务业务的能力进一步增强。

　　试验设备与试验服务业务中长期将受益于创新驱动。公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、电子电器、汽车等行业，其中国防军工相关行业的销售占比在50%左右,军工行业的市场进入壁垒较高。“中国制造2025”提出中国从制造大国转变为制造强国战略，随着我国对产品质量和可靠性要求的不断提高，振动试验设备及服务的需求将保持较快增长。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑非公开収行股票的影响，预计2016~2018年营业收入分别为3.75亿元、4.63亿元、5.81亿元，EPS分别为0.49元、0.64元、0.86元，对应市盈率为80.9、61.3、45.8倍。公司将从力学环境向气候环境延伸，实施试验设备与服务“双轮驱动、转型収展”的収展战略,从设备制造向服务转型，试验服务业务预计将保持年均30%以上的较快增速，持续快速収展前景可期,维持“推荐”评级。