天齐锂业：有望强化市场地位 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　天齐锂业洽购SQM23.02%股权据天齐锂业公告，公司正与OroBlanco进行接触，洽购Pampa100%股权（Pampa的主要资产为SQM23.02%股权），并提供了无约束报价。

　　简评SQM是全球知名盐湖企业与锂盐供应商，2015年锂盐销量3.89万吨，市场占有率约26%，今年上半年SQM共产出锂盐2.3万吨，较去年上升31%。SQM预计今年锂盐产量将上升25%。此外，SQM正与LithiumAmericas成立了合资公司（50/50)，共同开发阿根廷境内的Cauchari盐湖，规划分批建设5万吨碳酸锂当量的锂盐加工产能。

　　SQM目前由前董事长Ponce控制，前董事长JulioPonce通过其控制的企业持有SQM29.97%，再加上与Kowa（持股2.12%）的一致行动协议，成为SQM最大的股东与控制人（在董事会8名成员中占4席）。但Ponce被迫于2015年辞职，因政治等问题，SQM与智利政府存在多项法律纠纷，包括公司与Corfo关于锂采矿权的仲裁。Ponce控制的企业OroBlanco于2015年末表示有意转让其持有的SQM股权（23.02%）。

　　天齐锂业若能成功购买SQM23.02%股权（不一定能取得控制人地位），将强化全球第一大锂供应商地位。

　　天齐锂业若能成功购买SQM23.02%股权，其不一定能取得SQM控制人地位，因SQM第二大控股集团加拿大钾肥公司PCS，持股32%（并推荐了3名董事）。但上述股权将强化天齐锂业和SQM的关系，甚至于产销的协调，从而强化天齐锂业全球第一大锂供应商的地位，强化其价格影响力与市场控制力。

　　新能源汽车骗补核查及处罚落地，补贴政策明确在即，旺季来临，锂价有望回暖。

　　今年以来，骗补调查、新能源汽车补贴政策迟迟没有落地，令市场担忧政策的不明确将影响今年整体新能源汽车的销量。随着骗补核查与处罚的落地，我们预计补贴政策也有望明确，四季度旺季，叠加冬季盐湖产能收缩，锂盐价格有望阶段性回暖。

　　盈利预测：

　　我们预计，公司2016年的业绩为16.63亿元，EPS1.67元。对应当前股价的PE水平为24倍，我们维持公司买入评级。