迪马股份：军工加码发展 买入评级

　　[摘要]

　　■事件：公司9月9日发布公告，拟与保利防务投资签署战略合作协议。12日发布公告，公司拟作为保利防务基金有限合伙人，认缴出资总计2亿元。

　　■携手大央企背景军工巨头保利系：保利防务投资系保利旗下涉军领域唯一股权投资平台，主要服务保利科技军品发展战略，面向优质民参军和地方军工企业开展股权投资，并通过联合共建军民融合产业园和积极参与海外业务投资的方式，稳定、保障和扩大军品货源供给，为保利科技军贸业务提供支撑。

　　■军工领域多方面深度合作，包括拟引入参与定增：公司2015年12月发布定增预案（16年8月二次修订）拟以5.99元/股的价格非公开发行股票募集10.7亿，用于投资新型军用特种车辆设备项目及外骨骼机器人项目，旨在大力推进涉军业务发展。

　　根据本次战略协议，保利防务投资拟为公司：1、对接有关海外防务基地建设与公司主营活动有关的业务机会；2、将在军工领域进行大量投资，为公司提供包括但不限于专业军工并购等服务；提供国内外技术先进的军工标的资产。3、双方互通优质的产业投资机会。4、公司将成为保利防务投资发行基金的出资人并与其全面资源共享与战略合作。5、保利防务投资承诺以其作为管理人的基金参与公司近1年定增计划，投资金额不低于1亿。作为民营企业，公司引入具备央企背景军工巨头，从落地可能性及空间均有重要支撑，建议持续关注后续催化。

　　■地产主业根基夯实：公司14年通过定增获得大股东东银控股地产开发业务全部注入，并自此确立了地产大主业+专用车双轮驱动布局，2016年公司中报实现营收29.84亿（+24.47%），其中地产板块收入26.49亿（+38.48%），占比仍高达90%。公司上半年公司在市场确定性较高的武汉、苏、杭、上海、重庆5城新增计容积面积约71.39万方优质土储，可保障未来2-3年业绩稳定释放，并为未来外延扩张尝试打开空间。

　　■“金融+军工”打开空间：1）在金融领域，公司在15-16年初先后参与发起建立三峡人寿、参股东海证券（与股东合计持有10.1%）。同时通过子公司牵手绿叶医疗出资参与设立绿叶东原医疗公司探索创新型养老地产，打造地产+大金控平台，高度协同主业。2）在防务、军工领域，公司凭借其原有17年专用汽车制造经验，在其中押运和通讯类车稳占市场细分龙头，并开拓系统集成车、军用车领域发展。15年4月开始携手电子科技大学涉入外骨骼机器人领域，本次通过定增募资5亿投入，目标达到具备批量化生产涉军外骨骼机器人的生产能力。

　　■投资建议：公司地产主业储备充足，经营夯实，可为公司带来稳定现金回款及业绩贡献，未来2-3年持续看好军工业务落地，我们预计公司16-18年的EPS分别为0.33、0.45、0.58，首次覆盖，给予买入-A的评级，6个月目标价为10.6元。

　　■风险提示：外延项目试错带来暂时性业绩下滑、地产景气度低于预期。