电气设备：百花齐放?掘金充电桩千亿市场 荐6股

  　报告导读：

　　新能源汽车产业是国家“十三五”重点扶持对象，作为其配套设施的充电桩获得政策大力支持，未来建设目标明确，“十三五”期间市场规模超千亿元。

　　投资要点定调“适度超前”，支持力度显著2014年以来，国家出台了一系列政策推动充电桩建设，展现了对新能源汽车产业的支持决心。其中，2015年10月《指导意见》中提到2020年基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求；随即11月《发展指南》提出“十三五”阶段充电基础设施发展的总体目标，以及分区域和分场所建设的目标与路线图。我们认为，在此之前国家对高铁和高速公路建设定调“适度超前”，实施效果明显，本次“适度超前”推进充电基础设施建设，可见国家层面对电动汽车充电的支持力度。

　　国网、地方齐发力，市场启动商机浮现我们认为，随着国家对充电桩行业的积极推动，将面临三大市场机遇：

　　1）充电设备市场需求超千亿元规模。目前纯电动汽车普遍存在续航里程短的问题，必须加快建设配套充电基础设施，国内将首先推广公交、通勤、巴士等纯电动客车市场，《发展指南》中明确提出了未来规划目标，直流充电桩新增50万个、交流充电桩新增430万个、充电站新增1.2万座，对应投资规模分别为450亿元、344亿元、360亿元，即“十三五”期间新增市场规模约1154亿元，对应保守预测也有1047亿元，可见未来市场空间巨大。

　　2）充电网络形成“1+N”格局。目前国网的“易充电”已经上线，将成为最大的充电网络，而其他企业也在跑马圈地，例如充电桩企业以及第三方服务企业也在搭建自己的充电网络，将围绕国网形成“1+N”的格局，前期重点提供优质客户体验，培养客户粘度，将来可以向多个领域拓展。

　　3）运营服务模式加快创新。目前主流的运营模式有两种，一是充电桩建设运营形式，盈利模式为收取电费+服务费；二是充电桩建设运营+电动汽车租赁形式，除对外开放收取充电费用外，还可对租赁用户收取租赁费用。随着行业内的不断创新，未来更多的运营服务模式将出现。正文中我们从投资主体、投资运营关系、盈利模式三个维度来阐述。

　　充电桩相关标的推荐国内多家上市公司布局充电桩业务，可谓“百花齐放”，我们建议关注：1）设备生产商：中恒电气、科士达、平高电气；2）生产兼运营商：特锐德，易事特；3）优质运营商：北巴传媒等。

　　风险提示充电桩政策落地或市场需求低于预期；上市公司的布局或存试错风险；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。