诺德股份：值得期待 买入评级

　　事件：

　　公司公告1）因各方未达成一致，决定终止对辽源鸿图、河南惠强两家隔膜企业的收购，2）并与28日复牌交易。

　　简评铜箔产业链：08到18，或将实现10年大周期回归1）以史为鉴，自03年以来，铜箔产业链经历过两轮大周期，分别是03-09年以及09-14年；目前正在经历第三轮周期上升阶段。

　　以07-08年为例，锂电铜箔和标准铜箔加工费分别为7-8万和6-7万，为目前加工费水平的一倍以上。

　　2）继往开来，供需结构的差异或使得此轮周期更为迅猛和持久。

　　铜箔产能从08年至今调整已历经8年之久，在14-15年新能源汽车锂电需求的带动下行业完成从供给过剩向供给不足的蜕变。

　　受制于产能建设周期，规模化产能释放将落脚于2018-2019年，在需求稳健甚至超预期增长的推动下，供给缺口终将迈向两位数。供需双向推动，加工费突破历史、创出新高我们也并不奇怪！3）卖方市场出现端倪，拐点已然来临：我们了解到，需求未充分释放背景下，锂电铜箔加工费已由3.2万升至3.8万元，标箔则由2万元升至3.7-3.8万元一线。付款方式也已有“1-3个月账期”转为“现金，甚至预付款”。这意味着四季度伴随着需求的释放，或迎来又一轮明显的上涨周期。（具体可参考前期报告）诺德股份全球锂电铜箔龙头地位毋庸置疑诺德股份（原中科英华）在大股东更换后，不断聚焦锂电铜箔资产，目前铜箔产能为2.7万吨/年，其中80%用于锂电铜箔生产，锂电铜箔产能已占到全球的20%，国内30%以上，为名副其实的全球锂电铜箔龙头；伴随着惠州联合的改扩建，这一市场龙头地位也将进一步加强。

　　投资建议：我们认为公司将充分受益于这一轮将维持2-3年的铜箔产业链高景气周期，给予买入评级。若因收购事项引发股价波动，反而带来了更好的买入时机！