东方通：外延布局有望加速落地 买入评级

　　事件：9月26日晚，公司发布公告，拟与杭州海枫投资共同出资设立东方海枫企业服务产业基金，主要投资方向为基于核心技术驱动的创新型企业服务等领域，首期规模为10亿元，其中公司出资2亿元。

　　投资要点高管参与设立产业基金，彰显外延布局决心：本次产业基金的设立由公司高管参与，出资2亿彰显公司外延布局的决心，基金主要定位于PE阶段的投资，通过标的上市退出，与上市公司的外延并购联动，可以更好实现产业资源和新技术的布局。

　　公司外延战略进一步推进，未来项目有望加速落地：公司上市后致力于向软件平台及云-管-端解决方案提供商转型。前期公司已经通过并购整合惠杰朗、微智信业、同德一心、数字天堂等，业务范围从传统中间件拓展到云端的虚拟化、移动端的信息化、管端的网络优化，完成云-管-端的核心布局，并向应用层延伸。本次设立产业基金，一方面拓展公司在产业资源、融资渠道等方面的布局，另一方面则意味着公司新一轮外延扩张的开启，公司在虚拟化、移动互联网等方向未来前景可期。

　　自主可控趋势催生中间件国产化巨大空间：根据7月8日中央网信办网站的报道1，经中央网络安全和信息化领导小组批准，首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动，本次全国范围检查的截止日期为2016年12月底，我们判断检查完毕后，新一轮完全自主可控的设备和系统采购及建设将随即拉开帷幕，从芯片到整机到网络安全软硬件的国产化替代有望在年底小批量放量，明年正式大规模放量。据计世资讯的预计，中间件国内市场总额2016年有望达到58亿元市场规模，而IBM和Oracle两大巨头长期霸占行业前两名的地位。I当前国产中间件在金电信等领域核心应用中占比很低，预计未来国产替代优势将为公司带来业绩平稳增长。

　　给予“买入”评级：我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.37/1.90/2.39亿元，摊薄EPS分别为0.85/1.18/1.45元，现价对应PE77/56/44倍。维持“买入”评级，目标价85.96元。

　　风险提示：募集资金失败；业务转型低于预期风险。