博世科：PPP业务开拓成效显著 买入评级

　　[摘要]

　　事件公司发布前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为3671.17—4177.54万元，同比增长：45%—65%。

　　我们的评论订单充足，业绩高增。公司凭借较强的综合环境治理能力，在前三季度实现了订单和业务量的双重增长。其中，在PPP领域，公司前三季度分别中标澄江县城镇供排水及垃圾收集处置PPP项目、贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目以及沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目，项目总额达7.85亿元，订单资源充足，业绩持续增长有保障。

　　技术工艺不断突破，土壤修复值得期待。公司新研发的稳定化/固化工艺药剂对废渣处理有良好效果，已成功应用于广西、湖南多个项目；研发的专利中性淋洗药药剂及可连续运行的异位重金属污染土壤淋洗设备均已成用应用于桂阳官溪基地；借助在水处理方面的经验，已实现土壤修复化学氧化工艺的优化；在热脱附设备的研发方面，解决了重金属汞在热解后难以进行汞尘土分离和回收以及有机污染物在高温热解后烟气难以达标等技术难题，为修复设备国产化奠定基础。

　　整体接收环评业务，实现全产业链布局。16年5月，公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务，打通全产业链布局。目前，环保部已通过了环科院的资质审查，环科院正式更名为广西博环环境咨询服务有限公司。博环咨询拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》，为广西仅有两家甲级环评单位之一，通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势，促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。

　　完成定增5.5亿，提供资金保障。公司于9月末完成定增5.5亿，定增价36.20元/股，其中实际控制人认购1.1亿；募集资金在扣除发行费用后将用于泗洪县东南片区域供水工程、花垣县五龙冲水库集中供水工程和补充公司流动资金。

　　盈利预测和投资建议预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿，对应EPS分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司，技术实力和订单获取能力强，三大业务板块（工业水+市政PPP+土壤修复）均具备较大看点，是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司，土壤修复业务值得期待，未来两年进入高速成长期。公司目前总市值54亿，长期看好公司市值成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示项目落地不达预期，项目回款不达预期