太钢不锈：3季度维持高盈利 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述太钢不锈今日发布2016年3季度业绩预告，预计公司前3季度归属于上市公司股东净利润为8.20亿元~8.70亿元，去年同期亏损7.67亿元，前3季度EPS为0.14元~0.15元。

　　据此计算，公司3季度归属于上市公司股东净利润为5.18亿元~5.68亿元，去年同期亏损8.30亿元，3季度EPS为0.09元~0.10元，2季度EPS为0.15元。

　　事件评论需求向好，公司3季度业绩改善显著：公司作为业界不锈钢龙头企业，具有300万吨不锈钢产能、700万吨普钢产能。下游需求维持是公司业绩同比改善的主要原因。首先，7、8两个月的基建投资额同比增长13.96%；其次，去年7、8月份商品房新开工面积同比增长分别为-21.29%、-16.71%，而今年7、8月份商品房新开工面积同比增长分别为8.11%、3.26%；此外，7、8两个月挖掘机销量同比增长28.50%，而去年同期为-31.37%。在需求改善的情况下，普钢价格同比上涨20.62%，而铁矿石价格同比下跌4.34%。不锈钢价格同比上涨6.71%，而不锈钢废钢价格同比下跌11.22%，镍价同比下跌2.81%。综上所述，收入端表现强于成本端是公司业绩改善的主要原因。

　　除了外部需求好转带动公司业绩恢复外，公司积极降低成本，加大重点产品开发力度也是一大原因。

　　环比来看，3季度普钢价格环比微跌0.04%，铁矿石价格环比下跌0.16%；虽然不锈钢价格环比上涨3.99%，但是不锈钢废钢价格环比上涨2.63%，现货镍价格更是环比上涨了16.34%.因此普钢和不锈钢成本端相对收入端反弹更多，或是3季度业绩环比下降的主要原因。

　　核电重启带动核级不锈钢放量，加大重点产品开发升级产品结构：我国核电自日本核泄漏事件以来一直处于停滞状态，而核电“十三五”规划标志着核电重启在望。今年500余吨太钢造不锈钢核电产品销往巴基斯坦卡拉奇，用于卡拉奇K2、K3核电站建设。这是太钢核电产品首次以材料形式供应国外核电站建设。不仅核电用材获得突破，公司其他新产品开发力度也是空前的。

　　比如，今年1月到8月，公司重点产品双相不锈钢的开发量是去年同期的2.41倍，为去年全年开发量的1.65倍。高端产品开发力度加大有助于公司产品结构调整，获得更高的产品溢价，进而扩大公司盈利空间。

　　预计2016、2017年EPS分别为0.18元、0.20元，维持“买入”评级。