南钢股份：上半年钢铁主业盈利增加 持有评级

　　[摘要]

　　核心推荐理由：

　　1、上半年钢铁主业盈利增加，多元发展提高整体竞争力。2016年上半年，公司实现营业收入108.75亿元，同比降低8.36%；归属上市公司股东净利润1.46亿元，同比上升317.82%。上半年，公司铁、钢、材产量分别为431.99万吨、442.17万吨、404.82万吨，同比分别增长2.15%、3.34%、3.16%。多元产业转型发展方面，公司积极对接国家级新区南京江北新区发展规划，整合现有的多元产业资源和对外投资平台，设立新产业投资集团，重新定位存量多元和增量多元业务，重新配置资源要素，有序推进节能环保、智能制造等板块的重点项目。

　　2、绿色生态与高科技城市副中心倒逼南钢转型。2015年2月18日，南京市国家级新区——江北新区建设正式开工。此次江北新区共集中开工37个重大项目，计划总投资1101.7亿元。我们判断在未来3-5年的集中建设期内，新区内高污染、高能耗的重工业企业将逐步被剥离、搬迁。同时，随着各项配套设施的完善，以及未来对于高科技、生物医药、高端制造业企业的招商引资，会使得公司厂区所在土地逐步升值。公司或将依靠以土地出资的方式与高新企业进行合作完成转型。

　　3、战略清晰，公司转型发展可期。公司提升钢铁业务竞争力的同时，持续推进转型升级，拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台，以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点，积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司，并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台，为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式，聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域，尽快实现节能环保项目的落地。

　　盈利预测及评级：暂不考虑公司未来的新业务拓展，我们预计南钢股份16-18年的每股收益分别为0.06元、0.02元和0.01元，维持公司“持有”评级。

　　风险因素：国内钢铁行业下游需求进一步下滑；南京江北新区建设进度不达预期；钢材产品价格进一步下降；企业环保转型不达预期。