京蓝科技：拟收购资产扩大格局 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件描述：1）10月20日，子公司沐禾节水、龙泽节水与威县水务局就威县“建管服”一体化智慧节水灌溉与水权交易政府与社会资本合作（PPP）项目签署了6.52亿PPP项目合同；2）公司拟收购生态治理和科技服务相关资产事项停牌。

　　对此我们点评如下：

　　河北省唯一节水PPP项目落地彰显合同斩获和执行能力。此次6.52亿的PPP合同是公司7月25日与沐禾节水、威县政府签订了战略合作框架协议的正式落地：我们认为一方面仅仅3个月时间显示出公司战略协议转化实际合同订单的执行效率和能力，我们认为公司借助在政府部门的资源以及以前PPP成功经验将快速复制到威县、呼伦贝尔、翁牛特旗、托克托县、威县、广安、巨鹿县等其他节水领域60多亿战略合作订单（见图1）；另一方面管理层较强的拓展业务能力以及先前和建信信托成立的百亿级的产业基金打造的PPP产业的投资新平台，我们认为公司可借助智慧生态服务项目的大数据积累和产业基金血液应用于更优质PPP项目的选择，更高效的智慧生态运营服务。

　　拟收购生态治理和科技服务，打造智慧生态服务集大成者。公司此次拟收购资产方向为生态治理和科技服务相关资产，依然是围绕“智慧生态+科技属性”的生态布局，公司管理层对未来发展战略考虑清晰且战术布局迅速，结合公司近日欲切入的百亿规模的农保无人机增添公司的科技属性后，我们认为公司欲打造“智慧城市+智慧农业节水+清洁能源服务+农业植保无人机”等智慧生态服务集大成者，凭借智慧生态建设一揽子方案和一站式服务优势增强后续智慧生态建设招标中的优势。

　　盈利预测及投资建议：基于公司团队在定增批文之后开启对智慧生态服务这一战略清晰理解、战术生态圈执行布局，叠加公司未来在整合产业链上下游资源和政府资源转化订单方面的能力和优势，我们强烈看好公司未来将凭借“智慧城市+智慧农业节水+清洁能源服务+农业植保无人机服务”等综合服务能力和丰富的项目实施经验复制受益万亿智慧城市、千亿高效节水、百亿农业植保市场爆发，考虑非公开股本摊薄后预计公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.96元和1.27元，业绩增速为370.55%、75.88%、32.76%，对应PE分别为55x、31x和23x，目标价位给予38元，对应于2017年PE40x，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：收购风险；业务整合风险