恒通股份：LNG分销及智能物流成为新增长点 买入评级

　　[摘要]

　　■LNG采购成本降低，业绩稳健增长。

　　公司主营业务是LNG及危化品分销，2015年以来公司积极拓展相关业务，根据2016年中报披露，LNG贸易业务收入占总收入比重为76%，由于LNG采购成本下降，毛利率提升3.2个百分点，我们认为LNG采购成本仍将维持低位，公司业绩有望稳健增长。

　　■与中石化合资设立子公司，LNG分销业务快速增长。

　　2014年公司与中石化合资设立华恒物流，为中石化位于青岛、天津的LNG接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势，青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强，公司可以更好地开拓山东及周边市场。

　　LNG分销业务增长较快，2015年公司LNG能源销售业务收入同比增长134.27%。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG资源，大力拓展LNG终端市场，成为国内LNG分销行业龙头。

　　■成立云通智安，发力智能物流。

　　根据公告，公司出资3,000万元设立云通智安安全科技有限公司，占总注册资本的60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统，在应用智能硬件的同时，搭建管理平台和大数据系统。

　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.6、0.8、1元，公司作为危化品运输龙头，积极拓展LNG分销业务；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为46元。

　　■风险提示：危化品安全事故、与中石油合作不达预期。