新宝股份：业绩表现超预期 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述新宝股份披露其16年三季度财报：报告期内公司实现主营收入52.03亿元，同比增长7.76%，其中三季度实现21.87亿元，同比增长11.81%；报告期内实现归属净利润3.27亿元，同比增长47.24%，其中三季度实现1.85亿元，同比增长52.42%；报告期内实现EPS0.57元，其中三季度实现0.32元；此外公司预计全年归属净利润同比增长30%~60%至3.69亿-4.54亿。

　　事件评论出口稳健叠加内销高增长，主营增速环比提升：三季度公司营收增速环比有所提升：出口方面，在行业整体依旧承压背景下公司单季出口环比增速明显改善，体现公司整体竞争力提升；内销方面，在积极以自有品牌开拓新品类同时公司也尝试以租赁品牌模式开拓内销市场且推进效果较好，预计当季公司内销仍延续前期较好增长；后续考虑到公司创新产品持续推出驱动出口业务持续向好以及在国内市场逐渐发力且低基数背景下内销业务延续增长，预计公司收入端表现稳健可期。

　　毛利率提升趋势延续，盈利能力创历史新高：受益于产品结构改善及成本红利，公司当期毛利率同比提升1.98pct且继上一季度再创新高；费用率方面，规模效应下公司销售费用率有所下行，但汇兑收益减少使得财务费用率提升并带动公司当期整体费用率提升0.61pct；总的来说，尽管费用率有所提升，不过在毛利率大幅提升及汇率变动使得公允价值变动收益显著增加背景下，三季度公司归属净利率提升2.25pct至8.44%，盈利能力再创历史新高并使得公司业绩表现好于市场预期。

　　定增已获发审会通过，新品布局有望加速：前期公司非公开发行已获发审会审核通过，未来公司在智能家居、健康美容电器及高端电动类厨房电器等项目的推进布局有望加速；同时考虑到公司当前产品布局集中于西式小家电，新产业布局将构成对公司现有产品线的有力补充且契合当前小家电市场产业升级趋势；此外布局高附加值产品有望进一步提升公司整体盈利能力并打开新成长空间，长期发展更值得期待。

　　长期发展值得期待，维持公司“买入”评级：在公司出口业务恢复及内销延续高增长背景下，公司单季收入增速显著提升，同时产品结构改善带动公司净利率再创历史新高且使得业绩表现持续好于市场预期；后续考虑到公司出口业务稳健增长以及多品类、多品牌布局下内销业务逐渐发力，公司长期发展更值得期待，且定增布局新业务也为长期成长打开新空间；我们预计公司16、17年EPS分别为0.71、0.86元，对应其目前股价PE分别为23.94、19.97倍，维持“买入”评级。