久远银海：公司卡位价值巨大 买入评级

　　[摘要]

　　业绩符合预期。公司2016年前三季度2.67亿元，同比增长10.71%；净利润3553.59万元，同比增长14.65%，符合预期。预计2016年全年净利润约4863.93万元-7438.95万元,同比变动-15.00%-30.00%。

　　毛利率小幅提升。公司前三季度毛利率为47.2%，比去年同期提升4.1个百分点。

　　此外，公司定增方案已获财政部批复，定增加快落地有望提速业务发展。

　　医保网上支付将是行业变革的起点，公司卡位价值巨大。基本医保作为目前医疗市场上最大支付方的线上化将会对整个互联网医疗起到巨大的推动作用。在线医保并不意味着互联网医疗公司的商业模式由此产生，关键是，它将极大的推动用户就医行为的线上化。可以说，医保线上化是就医行为线上化的基础，就医模式的改变是行业变革的起点。目前，政府对于医保网上支付的限制正在放松，包括深圳、浙江等地区均已开始试点；行业层面来看，PAT（平安、阿里、腾讯）之间的医保移动支付大战愈演愈烈。公司作为国内社保信息化领域的龙头，在医保移动支付大战中卡位价值巨大，定增募投项目打造的大健康融合支付平台充分体现了公司对行业的前瞻把握。

　　投资建议：公司坐拥天时（军民融合、医改均已上升到国家战略）、地利（四川是改革先锋）、人和，基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源，外联产业合作伙伴（定增引入平安），有望更上层楼，分享行业发展的盛宴。预计2016、2017年EPS为0.97元、1.21元，维持“买入-A”评级，6个月目标价120元。

　　风险提示：定增方案过会风险。