梦网荣信：云通信平台值得期待 买入评级

　　[摘要]

　　■业绩符合预期。2016年前三季度公司实现营业收入18.64亿元，同比增长72.25%，归属于母公司股东净利润为1.69亿元，同比增长49.81%；预计2016年度归属于上市公司股东的净利润2.25-2.8亿元，同比增长138.44%-184.09%，其中电力电子业务预计亏损4000万元至8000万元，梦网科技预计盈利2.8亿元至3.2亿元。

　　■梦网科技前三季度业绩平稳增长。公司在三季报中未披露电力电子业务的业绩情况，根据公司中报披露预计电力电子业务前三季度亏损4,500万元左右，而公司前三季度总的归属于母公司股东净利润为1.69亿元，我们由此合理推测梦网科技前三季度净利润为2.14亿元。2016年前三季度梦网科技已基本完成去年全年业绩（2015年梦网科技全年实现净利润2.3亿元），业绩实现平稳增长，外延整合顺利。

　　■运营商营收C端向B端转移加速，CPaaS云平台剑指千亿级云通信市场。梦网科技通过布局移动信息即时通信云平台和移动音视频通信云平台，整合短信、彩信、网讯、语音、视频业务，积极打造CPaaS云通信平台值得期待。此外，公司推出的智能流量业务开启了“后向流量”的“用户使用、企业买单”的商业模式。目前，运营商营收呈现C端向B端加速转移趋势，梦网科技有望通过先发优势和资源优势迅速占领千亿级云通信市场，业绩极具弹性，未来可能迎来高速增长。

　　■投资建议：2016年前三季度已基本完成去年全年业绩，实现平稳增长。梦网科技通过布局移动信息即时通信云平台和移动音视频通信云平台，积极CPaaS云通信平台。在运营商营收C端向B端加速转移的过程中，梦网科技有望通过先发优势和资源优势迅速占领千亿级云通信市场，迎来高速增长。预计公司2016-2017年EPS分别为0.35元和0.58元，维持“买入-A”评级，6个月目标价20元。

　　■风险提示：云通信平台发展低于预期；后向流量经营业务不达预期。