安信信托：高成长无忧 增持评级

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司通过信托模式创新，把控优质资产，未来盈利有望保持高速增长；后续定增完成将大幅提升资本实力，推动信托资产规模扩张，多元金融板块业务布局有望提速。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价28.2元/股。公司前3季度实现营业收入/归母净利润为35.15/23.11亿元，同比+82.92%/+90.41%；业绩大超预期，全年有望保持高速增长。公司通过信托业务模式创新提升盈利能力，依托资产端优势，未来业绩高速增长可期。公司定增方案已过会，后续实施完毕资本实力将大幅提升，推动信托资产规模扩张，加快多元金融板块业务布局。上调2016-18年EPS至1.55/1.78/1.98元（上调前为1.41/1.57/1.7元），维持目标价28.2元/股，对应2016年15XPE，增持。

　　信托模式创新+把控优质资产，盈利高增有望持续。公司信托业务主动管理转型进入业绩爆发期，2016年前3季度累计归母净利润分别同比+195%/+67%/+90%。公司信托业务借助模式创新提升信托报酬率，2016年上半年公司年化信托报酬率约为1.63%，远超行业平均水平。公司信托资产布局合理，房地产项目占比约10%，同时近年逐步提升新能源/物流地产/大健康等领域业务比例，把控优质资产。

　　定增方案已过会，后续多元金融布局有望提速。公司定增拟募集资金不超过49.91亿元，后续资本实力将大幅提升。公司开展主动管理型信托项目对于资本实力有较高的要求，定增完成有望推动公司信托规模提升，为未来盈利保持高速增长奠定基础。公司此前已申请保险牌照，增持泸州商业银行股权比例至8.55%，后续定增完成后，金融产业布局有望提速，促进公司业务结构多元化。

　　风险因素：信托资产规模下滑，综合金融转型低于预期