汇川技术：多业务布局业绩稳定增长 买入评级

　　[摘要]

　　工控龙头，业绩稳健增长2016年1-9月，公司实现营业收入245,323.98万元，较上年同期增长31.10%，略超三季报预告营收预增中位值；实现归属于上市公司股东净利润68,858.53万元，较上年同期增长17.46%，和三季报预告增速基本持平。2016年7-9月公司实现营业收入98,847.32万元，较上年同期增长30.15%；实现归属于上市公司股东净利润29,993.86万元，较上年同期增长17.13%。

　　下游业务丰富，伺服、新能源汽车、轨交业务表现亮眼其中，2016年1-9月电梯一体化相关产品实现销售收入7.11亿元，同比增长9.08%；通用低压变频器产品实现销售收入4.42亿元，同比增长37.67%。

　　注塑机专用伺服系统实现销售收入1.40亿元，同比增长25.87%；通用伺服系统产品实现销售收入2.28亿元，同比增长53.03%。受益与新能源汽车行业的景气，新能源汽车电机控制器相关产品实现销售收入4.56亿元，同比增长约30%。江苏经纬轨道公司并表使得公司轨道交通牵引系统实现销售收入1.35亿，同比增长1219.12%。公司控制类产品实现销售收入7819.07万元，同比增长40.43%。

　　积极布局新业务，股权激励促发展传统业务市场竞争加剧，公司积极加大新能源汽车业务与机器人业务研发投入，积极开拓新能源乘用车电机控制器市场，布局公司未来新的利润增长点。

　　公司10月12日发出第三期股权激励计划草案，将以9.77元/股授予公司中、高级管理人员与核心研发人员5682万股，占公司总股本的3.54%。

　　投资建议公司16-18年EPS分别为0.62、0.74、0.89，对应当前股价33X、28X、23X。考虑到新能源汽车和轨交行业未来几年的景气，给予买入评级。

　　风险提示传统业务竞争加剧带来的毛利下降；新业务拓展低于预期。