新开普：IT职业教育加速推广 增持评级

　　[摘要]

　　投资事项：

　　公司发布2016年第三季度报告：营业收入3.87亿元，同比增长32.50%；归属于母公司股东净利润3096.00万元,同比增长33.01%。

　　报告摘要：

　　并表业务整合及电改产品助力营收大幅增长。报告期内，基于公司智能电力载波模块销售大幅度增加及并表影响使营业收入较上年同期大幅增长。公司营业成本3.70亿元，同比增长36.91%，略高于营收增速；基于并表带来的研发费用、人工成本及办公费用的增长，管理费用7,502.43万元，同比增长83.03%；销售费用1.06亿元，同比增长29.79%，符合预期。

　　持续拓展传统细分市场，加大电改智能终端销售力度。公司作为一卡通行业龙头企业持续开拓市场，前三季度中标湖南医药学院、湖南理工学院、四川警察学院、武汉格力、西安环普科技产业园等一批校园、企事业、城市公交一卡通项目，同时加大项目实施验收力度。公司抓住电改对电力管控发展的机遇和要求，基于自身物联网产业优势，加大能源管控平台及电力载波模块的销售力度，相关产品实现较大规模增长。

　　O2O职业教育，有望成为公司新的重要盈利点。公司的O2O职业教育建立于海量院校及企事业单位客户基础上，具有先天的推广优势。

　　目前，公司已经完成5个批次近千人校外实训，并于多个高校开始合作开展实验实训课程，达成长期合作关系。未来，公司进一步巩固和拓展O2O职业教育模式，线下在国内高校资源丰富的多个城市建立新的教育合作中心，利用公司优势资源和渠道，开辟更多服务学校服务学生区域。线上公司也将加大投入，加速职业教育云平台的研发进程。

　　投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.32/0.45/0.61元，对应PE73.81/51.74/38.39倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：信息集成业务不达预期；O2O职业教育推广不达预期