世纪星源：地产巨头前景看好 增持评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司发布2016年三季度报告，营收完成3.5亿元，同比增长665.99%，归母净利润1.34亿元，同比增长548.69%。

　　投资要点：

　　受益于博世华并表及地产开发投资增厚业绩，三季度利润显著增长。

　　公司于2015年12月收购浙江博世华环保科技有限公司（以下简称“博世华”）80.51%的股权，后续又通过增资，合计持有博世华82.5343%的股权，并于2016年并表。博世华是国内综合的污染防治系统解决方案和工程承包服务提供商，技术实力雄厚、业务领域广泛，可为公司贡献近半收入和利润；此外，报告期内中环星苑房地产开发公司盈利2.99亿元，确认投资收益1.38亿元，带来三季度业绩的显著增长。

　　高值地块在手，奠定公司价值基础。目前公司有四项在建房地产开发投资项目，其中三项位于一线城市深圳，一项位于广东肇庆。深圳南油福华工业区占地面积3.85万平米，预计土地价值超过50亿元；深圳中环阳光星苑项目已贡献1.38亿元净利润，未来项目开盘后，预计可贡献更多收益；深圳平湖村旧改项目总建筑面积约72万平方米，参照附近华南城片区目前新房均价约38000计算，该地块建成后可贡献超过200亿元的收益；广东肇庆项目现已完成征地工作，建成后总建筑面积可达400万平方米，可为公司带来可观收益。我们认为，公司仅地块项目即可奠定价值基础，支撑目前市值。

　　利用绿色低碳城市社区建设，嫁接清洁能源基础设施经营。公司在长沙太阳星城住宅项目，采用太阳能光热系统、太阳能光伏智能电网系统、电动车集中共享充电站以及封闭式垃圾收集智能化管理系统，成为一个低能耗、低碳排放的绿色低碳社区。公司位于深圳皇岗的车港城项目，可停泊3000辆以上的机动车，同时公司计划修建连接深圳皇岗口岸和福田口岸的人行廊桥，并在其上及车港城第二层通道和停车场建设“超级能源广场”，包含太阳能光伏电站、清洁能源存储、充电站等服务设施，以为电动车提供充电、维护、泊车等综合服务并扩展至商业零售等衍生商业服务为主要收入。目前尚有湖南长沙、深圳平湖、上海等地的多个项目在建或运营，其中平湖阳光路城市制冷站经营性项目已经开工，将以利用清洁能源进行收费服务的模式，集中为需求方提供梯级能源的供冷、供热计量收费服务，项目建成后预计年投资回报率超过20%。“超级能源广场”与公司房地产项目相结合，可进一步打开公司业绩增长点。