长盈精密：增资控股广东方振 买入评级

　　[摘要]

　　核心观点：

　　营收、净利润保持高增速，净利润增速逐季提高公司2016年前三季度实现营业收入41.66亿元，同比增长51.87%；归属于上市公司股东净利润4.88亿元，同比增长51.65%。对应3Q16单季度营业收入14.67亿元，同比增长54.23%；归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长52.89%。公司2016年前三季度营收及净利润保持高增长，同时净利润增速逐季提高，显示出加速增长的态势。

　　增资控股广东方振，抢先卡位消费电子防水材料市场公司8月30日公告以4500万元增资广东方振，占股比例15%，布局消费电子防水材料领域。9月份苹果新一代iPhone发布，具备完善的防水功能，中高端智能手机防水功能加速渗透趋势明朗。此次公司进一步对广东方振增资，总计获得广东方振51%股份，实现控股；同时广东方振承诺2017~2019年扣非净利润分别不低于7500、11000、16000万元，相较于前次参股时大幅提升。广东方振在防水新材料领域具备领先技术实力，并已切入国际大客户供应链。此次增资实现控股，将结合上市公司的资金优势和广东方振的技术优势，加速抢占国内外消费电子防水材料市场，未来业绩弹性巨大。

　　持续拓展成长新空间，未来高成长有望持续公司主营业务金属机壳保持高增长，未来随着亮黑色以及曲面玻璃+金属中框等金属机壳的创新，行业仍有望保持快速增长。同时公司积极拓展新业务，在消费电子和新能源汽车结构件领域积极布局。新能源业务发展良好，产品包括了充电枪、电池相关结构件等。目前已经承接部分动力电池结构件的订单，同时国外大客户的认证也顺利进行，未来新能源汽车业务也将是公司主要的业绩贡献之一。自动化及机器人业务也是公司中长期的业务布局，通过自主研发以及与国外巨头的合作，已经取得快速发展。

　　盈利预测与评级公司金属机壳业务仍将保持高增速，同时在消费电子“三防”以及新能源结构件领域的布局将保证公司中长期的成长，自动化及机器人业务则打开长期成长空间。在不考虑收购广东方振的情况下，我们预计公司16~18年EPS分别为0.75/1.12/1.50元。我们看好公司的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。

　　风险提示行业增长低于预期风险；产品价格下滑风险；主要客户转单风险。