鸿路钢构2016年三季度报告点评：业绩增长利润维稳 装配式建筑业务待发力

　　事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营收23.68亿元,同比增长11.04%,归母净利润1.20亿元,同比增长1.28%,基本每股收益0.4348元/股,同比下滑2.01%。

　　主要观点:

　　订单增多,营收回暖,毛利率与去年持平。

　　2016年前三季度公司强化了质量和项目进度的管控能力,订单量稳步提升,加工类订单增加较多,营收增长11.04%,其中第三季度营收达8.18亿元,同比增长29.46%。报告期内,公司录得毛利率18.46%,与去年年底持平,三费占比变化不大,但由于上年同期处置长期股权投资产生的投资收益较多,使得报告期内公司归母净利润基本与去年持平。目前,公司的募投资金已经到账,“绿色建筑产业现代化”项目、“智能化制造技改”项目和“高端智能立体停车设备”项目正同步推进,未来在毛利率方面有提升空间。

　　“国家装配式建筑产业基地”获批,拥抱政策待起飞。

　　2016年9月,李克强总理在国务院常务会议上又一次提出大力发展钢结构、混凝土等装配式建筑,推动产业结构的调整升级。10月,公司收到住建部颁发的“国家装配式建筑产业基地”的授牌,成为第一批获批的企业之一。此次授牌是对公司技术水平的肯定,对公司未来承接项目的能力有明显提升。目前,公司在高层钢结构装配式建筑住宅技术体系、低层低碳装配式住宅体系以及高端智能立体停车存取技术等三大技术体系处于行业领先地位,另外,定增项目助力公司实现生产线智能化和技术升级改造,未来公司技术水平有望持续行业领跑,相应业绩和利润也有上升空间。

　　与重庆市南川区战略合作,推进绿色建材板块业务发展。

　　2016年9月,公司与重庆市南川区人民政府签订了《绿色生态城镇建设战略合作协议书》,助力南川的绿色生态城镇建设。协议中涉及项目包括南川地区的钢结构装配式建筑的数字化示范工厂、政府工程的保障房、公租房、廉租房、棚户区改造的安置房、立体停车场项目等。本次协议的签订是公司绿色建材板块业务在全国布局的一部分,对公司继续铺开业务范围有积极影响,未来有望提升公司业绩。

　　盈利预测与估值。

　　2016年前三季度公司订单稳增,营收同步上涨,投资收益下滑使得归母净利润同比持平。近期,公司“国家装配式建筑产业基地”授牌,强化了公司发展的平台优势,对公司推进自身业务有持续的积极的影响。我们预测2016-2018年,公司EPS分别为0.52元/股、0.65元/股、0.72元/股,对应的PE分别为38倍、30倍、27倍,给予“增持”评级。