水晶光电：虚拟显示成看点 增持评级

　　[摘要]

　　公司观点公司发布2016年三季度业绩报告10月30日晚间，水晶光电发布2016年三季度业绩报告，公司前三季度营业总收入11.34亿元，同比上升37.84%，实现归属母公司净利润1.7亿元，比上年同期上涨48.60%。

　　LED市场稳企，蓝宝石衬底业务保持平稳发展近年来国内LED市场行业波动显著，行业经历残酷洗牌，今年上半年公司LED蓝宝石衬底业务受累于下游市场的激烈竞争，业绩出现明显的下滑。根据我们的判断，未来几年市场将逐渐稳企，LED单价将逐渐趋于理性，而且公司纵向布局蓝宝石长晶领域，横向布局手机领域，蓝宝石业务将逐渐保持平稳。

　　手机客户出货量增长、功能创新双重利好，光学业务超预期发展受益于主要手机客户OPPO、VIVO、华为等出货量快速增长，以及双摄像头等功能创新受到追捧，公司光学业务出现超预期发展。公司作为细分领域的龙头，在组立件产品价格下滑的环境下，依靠内部管理提升和产品技术优势，仍将保持一定增长态势。

　　差异化竞争优势凸显，反光材料业务增长仍将持续在反光材料领域，公司全面布局国内市场、推进与国际大公司的深度合作，布局高端反光材料，业绩有望保持持续的增长，高毛利也将得到保持和巩固。

　　布局虚拟显示业务，看好未来对于业绩的贡献在虚拟显示领域，公司完成智能汽车抬头显示器、超短焦投影和视频眼镜核心组件三环联动，而且业务实现内生和外延双重发展，公司虚拟显示产品已经开始小量生产，产业化的逐步推进，将成为公司未来业绩成长的最主要保证。

　　盈利预测与评级我们预测2016-2018年EPS分别为0.34、0.45、0.56元，对应PE为69.57X、52.85X、42.22X，我们给予“增持”评级。