巨星科技：毛利率稳步提升 期待激光雷达业务获突破

　　事件:公司于10月27日晚间发布2016年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入26.49亿元,同比增长8.58%;实现归属于上市公司股东净利润4.61亿元,同比增长10.06%;实现基本每股收益0.43元,同比增长4.88%。

　　投资要点:

　　三季度营收增速同比小幅下滑,毛利率水平稳步提升。

　　2016年第三季度,公司实现营业收入10.81亿元,同比小幅下降5.78%,但环比增幅为24.52%。其中,同比增速的小幅下滑一方面由于上年同期基数较高,另一方面,G20峰会的召开对于部分产品的发货造成了一些影响,预计四季度同比增速将恢复至正区间。归母净利润方面,第三季度,公司实现归母净利润2.21亿元,同比增长2.16%,环比大幅增长64.85%,单季度净利润占前三季度总额的47.94%。受益于人民币贬值带来的汇兑收益的提高,公司前三季度财务费用-5,158.42万元,较上年同期下降32.23%,但远期结售汇损失有所增长,部分抵消了汇兑收益带来的费用支出的减少。

　　管理费用为1.87亿元,同比高增44.51%,研发费用维持高增长。毛利率方面,前三季度产品综合毛利率31.62%,其中第三季度32.96%,毛利率水平得以稳步提升。

　　华达科捷与母公司协同性良好,全年有望实现2亿元营收。

　　华达科捷自去年四季度并表以来,业绩保持稳健增速,依靠母公司销售渠道带来的新增订单约为数万台。我们估计2016年全年,华达科捷的营业收入或将突破2亿元关口,去年同期为1.8亿元,同比增速预计在10%以上。

　　同时,产品毛利率有望随着生产规模的提升得到较大程度攀升,净利润将非常有可能达到3,000万元以上,去年同期为2,403.70万元,预计同比增速可达25%或以上。

　　杭叉集团于近期IPO顺利过会。

　　公司持有杭叉控股20%股权,从而间接持有杭叉集团10.4%股权,此次杭叉集团首发顺利过会,公司的投资收益或将进一步提升,2015年与2016年上半年,公司获得的来自杭叉控股的投资损益分别为3,746.42万元以及2,246.34万元。杭叉集团主要从事叉车的研发与生产,根据美国《现代物料搬运杂志》杂志的统计数据,作为叉车供应商,其2013年的全球排名为第9名。

　　维持“推荐”评级。

　　一方面,公司主业增长稳健,另一方面,公司在激光雷达、服务机器人等领域布局有序。预计2016年~2018年EPS分别为0.55元、0.65元、0.75元,市盈率对应当前股价分别为33.28倍、27.84倍、24.15倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　人民币大幅升值;巡检机器人推广不达预期;激光雷达产业化放缓。