高能环境：业绩靓丽 环境修复业务有望驱动公司加速成长

　　公司业绩靓举,经营效率持续提升:2016年前三季公司实现营业收入8.88亿元,同比增长60.30%,主要是公司在建项目完工增加所致。费用方面,公司销售费用较上年同期增长19.11%,管理费用较上年同期增长21.51%,都低于营收和净利润增长,公司经营效率持续提升。

　　订单充足,业绩持续增长可期:2016年下半年,公司新签订单15亿元左右,前三季累计新签订单33亿元左右,远超去年全年。此外,2016年8月,公司中标岳阳市30亿元静脉产业园PPP项目。粗略估算,公司在手订单至少70亿元,充足订单奠定公司未来高成长基础。

　　环境修复订单持续放量:2016年5月“土十条”发布,下半年,湖北、福建、浙江多省相继发布土壤修复方案,土壤修复市场将加速爆发。公司在土壤修复领域深耕多年,修复技术储备丰富,2014、2015、2016年前三季度环境修复订单分别为1.39、4.41、12.50亿元(估算),呈爆发式增长,环境修复业务将成为公司未来增长的重要来源。

　　股权激励增强公司凝聚力:2016年4月,公司发布股权激励方案,激励人数占员工比例达26.32%。我们认为,公司实施股权激励将增强公司凝聚力,激发员工活力,保证公司业绩增长。

　　盈利预测与估值:结合行业和公司情况,我们上调公司盈利预测,预测公司2016-2018年营收分别为16.06、24.16、33.84亿元,每股收益分别为0.50、0.85、1.42元(原预测0.46、0.79、1.08元),同比分别增长56.9%、67.8%、67.5%。考虑到公司订单充足,成长确定,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:订单释放低于预期,应收账款不能按时收回。