宋城演艺：宋城全球版图空间无限 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司11月10日公告，为充分发挥文化演艺核心竞争力，积极投资布局海内外优质文化旅游项目，持续扩充宋城演艺发展股份有限公司演艺事业的版图，公司全资控制的下属公司Songcheng(Australia)EntertainmentPTYLTD拟在澳大利亚昆士兰州黄金海岸一期总投资20亿元人民币建设澳大利亚传奇王国项目。其中土地成本33,500万元，工程规划、设计及建设等费用153,300万元，编创费用6,000万元，规费7,200万元。

　　主要观点：

　　1．选址澳洲黄金海岸，耀眼澳洲“传奇王国”公司澳大利亚传奇王国项目选址于澳洲第六大城市——黄金海岸，是全澳经济发展最快的城市之一，也是国际一线旅游度假目的地；15年黄金海岸接待游客量已突破1200万人。剧场将建设于该市内兰区，距离冲浪胜地约10公里处，毗邻内兰火车站及M1高速公路，南邻通往沙滩主干道内兰布罗德海滩大道，北濒内兰河。且2018年英联邦运动会将在当地东望Metricon体育馆召开，届时当地客流将集中式增长，对于当地旅游产品需求也将进一步增长。加之黄金海岸交通十分便利，离布里斯本机场85公里，黄金海岸机场30公里，黄金海岸与两个机场之间有火车连接。

　　2、填补当地文化演艺空白，打造综合性旅游度假项目黄金海岸作为一个世界知名的旅游度假目的地，但目前演艺市场基本属于空白，游客对于多元化旅游度假产品的需求非常高。公司该项目主要包括：包含大型演出《澳洲传奇》等全球顶级的演艺秀的演艺剧场、深挖澳洲人文历史的澳洲土著文化村主题公园、展现中西部澳洲自然力量的狂野澳洲表演，以及神秘东方景区呈现神秘中国和东南亚传统文化等等。几大板块组成的澳大利亚传奇王国汇集了澳洲本土以及东方文化，可以满足各个年龄段游客的多元化需求，也直击当地文旅演艺缺失痛点。

　　3、“国际化”战略第一步，维持公司强烈推荐评级公司本次海外投资符合公司的整体发展战略，与公司制定的国际化战略深度契合，是宋城演艺“国际化”战略的第一步，也是公司迈向“世界演艺第一”、打造“以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈”的关键步骤。项目落地后将更好地提升公司国际化形象以及品牌全球知名度，有利于于未来世界版图扩张、打开全新地域上的市场空间。

　　结论：

　　海外战略第一步正式落地，标志着公司积极拓张全球版图的坚定决心和强有力执行力，从时间上还有待澳大利亚昆士兰州相关部门的批准或核准。目前公司股价仍呈现定增倒挂，国内“轻资产”模式有望继续扩张。

　　我们预计公司16-18年营业收入为25.5/34.4/42亿元，对应的归属母公司股东净利润为10.4/12.2/14.3亿元，对应EPS分别为0.72/0.84/0.98元，对应PE分别为35/30/25。我们继续给予“强烈推荐”评级。