蓝光发展：稳步发展 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点双轮驱动，优质二线蓝筹蓝光发展是总部位于四川省的一家地产公司，重组上市至今，公司以房地产开发运营为核心业务，同时大力发展社区服务和医疗产业，形成了“人居蓝光+生命蓝光”的双擎驱动战略。其中，“人居蓝光”包括房地产开发和社区服务两个子版块，“生命蓝光”包括医药和3D生物打印两个子板块。

　　近年来蓝光地产发展迅速，扩张节奏加快，销售金额快速增长。截至2015年，蓝光地产集团已成功进驻全国近20个城市，开发超过100多个项目，业主数量逾70万人。在中国指数研究院的最新报告中，蓝光地产位列中国房地产百强综合实力第23位，已经跻身全国主流房企之列。2016年上半年，蓝光地产实现销售收入132.2亿元，同比增长81.1%，我们认为公司未来一到两年将迎来业绩爆发。同时，公司在A股上市后拓宽了融资渠道，并不断通过置换旧债降低融资成本，今年来已累计发行中期票据40亿元及公司债券40亿元，融资成本从去年全年的10%下降到6.7%。

　　人居蓝光——深耕成都，拓展优质二线房地产开发方面，蓝光发展投资布局主流城市，深耕高潜力区域，从过去的偏安西南区域，到现在在全国布局五大区域，公司从2014年开始，逐年提高在东部高价值区域的投资比例，从2014年的48%，上升到2015年的65%，2016年这一比例更是达到80%。2015年和2016年上半年，公司策略性地加大了苏州、合肥、武汉、南京、南昌等中东部高增长潜力城市的拿地，随着近一年的房地产小高潮，这些城市的土地都获得了大幅度的增值。公司的大本营成都是“一带一路”、长江经济带战略的重要节点城市，西部大开发的引擎城市和“成渝经济区”核心城市，在中国经济发展版图中具有独特优势和战略地位，对于整个西南地区的居民都有很大的吸引力，人口净流入持续加快，目前土地价格仍处在价值洼地。随着人口不断的流入、土地供应的收紧和东部一二线城市限购政策趋紧，成都地区的土地未来增值潜力较大，预计将为公司带来可观利润。