雪人股份：抢占新能源产业制高点 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司与新源动力签署《战略合作框架协议》，双方共同积极推进燃料电池技术及产业化进程，就燃料电池的技术和应用方面开展合作。

　　投资要点：

　　携手国内燃料电池龙头企业新源动力，抢占新能源产业制高点。新源动力是国内第一家致力于燃料电池产业化的公司，拥有众多一流燃料电池领域的专家，自主知识产权专利技术近400件，其中发明专利达到250件。在2016年“新能源汽车”10个重点专项中，新源动力“燃料电池电堆及关键材料的关键技术研究与工程化开发”获得1.25亿财政费用，为十大专项中补助最高的公司。公司此次携手新源动力，有望借助新源动力雄厚的技术实力，加快公司在氢能及燃料电池等新能源领域的产业布局，抢占市场制高点。

　　公司拥有先进的燃料电池空气压缩机技术，此次合作有望加快空压机国内市场开发进程。目前公司持有OPCONAB公司17.01%的股权。2015年10月，公司参股的并购基金—上海兴雪康投资合伙企业收购了OPCON业务核心两大子公司SRM和OES100%股权，OPCON燃料电池空气循环系统拥有涡轮和螺杆两大技术，开发了十二个系列的产品，可以满足货车、大巴、乘用车的配套需求，并已进入全球主要汽车制造商的采购体系，同时公司参股5%美国ConceptsNREC，拥有燃料电池用涡轮空气压缩机。目前我国燃料电池产业正处于起步阶段，公司此次与新源动力合作，一方面借助新源动力在国内的龙头地位，紧随市场开发新的产品，另一方面，有望与新源动力燃料电池电堆进行配套，快速渗透国内燃料电池产业的广阔市场。

　　维持公司“买入”评级。携手国内燃料电池龙头企业新源动力，抢占新能源产业制高点；公司拥有先进的燃料电池空气压缩机技术，此次合作有望加快空压机国内市场开发进程。预计公司2016-2018年EPS为0.06、0.21和0.34元。我们持续看好公司在燃料电池产业的布局，维持“买入”评级。

　　风险提示：合作不达预期；行业竞争加剧的风险；产品研发及市场拓展不达预期的风险。