福能股份：配售电业务持续突破 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　拟现金收购所持集团国电泉州、石狮热电参股股权：公司发布公告，控股股东福能集团，为履行公司2014年重大资产重组时做出的《关于解决同业竞争的承诺》，拟与公司签订协议，转让所持国电泉州23%股权和石狮热电46.67%股权。公司将以现金支付的方式支付股权转让对价。预计转让将于今年年底或明年年初完成。

　　资产注入正式启动，宁德核电、神华福能有望明年注入：根据公告，此次注入的国电泉州和石狮热电2015年底净资产分别为的收入分别为20.82亿元、1.95亿元。2015年营业收入分别为30.57亿元、2.23亿元；净利润分别为4.50亿元、0.31亿元。

　　完成收购后，将每年将增厚公司业绩1-1.2亿元。此前公司在2014年借壳上市时，集团承诺将剩余电力资产（热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW）注入上市公司。此次国电泉州、石狮热电的转让协议标志着集团解决同业竞争、实现资产注入正式启动。根据最新公告，1）2017年集团有望将宁德核电、神华福能的参股权益装机资产注入，预计每年将增厚业绩5-6亿元；2）2018年底有望将将福建惠安泉惠发电公司（筹建期）的股权注入，预计每年贡献收益2-3亿元。

　　配售电业务拿下龙岩，福建电改急先锋：2016年8月26日，国家发改委和能源局已经正式批复福建省开展售电侧改革试点，并下发《试点方案》，福建电改正式起航。公司抓住机遇，积极参与电改。2015年9月即与长江电力共同投资成立福建省配售电公司。今年以来，公司又相继公告分别于闽东电力、南平实业、平潭管委会、九龙江集团、龙岩工贸发展集团签署协议在宁德、南平、平潭综合实验区、漳州、龙岩等地成立配售电公司。公司配售电业务布局已占福建9个地区中的5个，其中3家拥有新增配网建设运营权，可谓福建电改的急先锋。根据《试点方案》，同一供电营业区内可以有多个售电公司，但只能有一家公司拥有配电网运营权，并提供保底供电服务。

　　公司在上述地区抢先布局，将参与增量配电网建设，占据配网运营资源，掌握配电网改革话语权。配售电业务的迅速开展，将与公司现有的热电、风电及供热等业务形成协同效应，成为综合能源管理平台，极具想象空间。

　　风电场逐步并网，装机容量稳步提升：截至目前，公司已并网风电装机容量714MW左右。2015年，公司募投的7个风电场项目中已有4个并网，另有龙海港尾、莆田坪洋、莆田顶岩山、龙海等地4个风电场合计118MW容量建设中，并将陆续建成投产。近期另有莆田潘宅（86MW）、南安洋坪（20MW）和永春外山（20MW）三个风电场项目获得核准；平海湾F区（200MW）、石城渔港（200MW）海上风电项目处于筹建阶段。