盛通股份：看好未来发展前景 增持评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司2016年11月23日公告：（1）公司发行股份购买资产并募集配套资金获证监会上市公司并购重组审核委员会无条件通过。本次核准的增发预案为购买北京乐博教育科技有限公司100.00%股权的增发方案，本次增发价格26.12元/股。发行股份数为15,293,641股，发行股份募集配套资金不超过13,620,178股。（2）公司股票24日复牌。

　　投资要点：

　　收购乐博将提高公司盈利能力，助力公司教育产业快速发展乐博教育承诺2016/2017/2018年度税后净利润不低于2,458万元/3230万元/4067万元，相比公司2015年1900万净利润能有效提升公司盈利水平；乐博教育为中国最大的机器人教育机构，直营为主的体系管控能力强，标准化程度高，具有可复制性。目前拥有76家直营门店和129家加盟门店，2016年直营学生或超过4万人，收购完成能够加深公司在教育领域的布局。

　　双方业务协同，打造STEAM教育第一股乐博教育主要针对STEAM板块中的科学，为儿童提供机器人编程方向的学习及服务。主要用户群体为4-12岁的幼儿及青少年，在受众群体上与盛通具有较强的关联性。

　　同时，盛通股份为多家出版社印制绘本类书籍、以及K12的教材教辅等书籍，部分书籍涵盖了STEAM中的诸多内容，为学员提供了其他课外生活所需的知识与服务，双方协同效应明显。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖给予增持评级本次增发后股本为1.6亿股，对应停牌价总市值约为67亿元，考虑乐博教育承诺利润，预测2016-2018年净利润4458万元/6200万元/8100万元，对应EPS0.27/0.35/0.42元，估值154/119/99倍。基于审慎原则，公司目前还未拿到正式批文，暂不考虑增发影响，预测2016-2018年净利润分别为2100、2900、4000万元，EPS分别为0.15、0.22、0.30元。当前股价对应估值268/191/139倍。首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）增发不能顺利实施的风险；