精华制药：终止重大资产重组 推荐评级

　　[摘要]

　　事件公司拟收购江苏阿尔法药业有限公司100%股权，本次交易标的公司2016年3月发生火灾，根据公司与有关中介机构掌握的标的公司截至三季度的经营情况，标的公司的生产经营恢复尚需时日，为保护公司及广大中小投资者利益，各方协商一致同意终止本次重大资产重组事宜。

　　本次终止重大资产重组，是为了维护公司及中小股东的利益2016年7月2日公布重大资产重组预案，之后于7月16日进行部分修订，公司拟向特定对象石振祥、鼎亮嘉亿、陈本顺、石利平、石丽君、宿迁普惠、尹晓龙、万新强和宿迁普惠以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的阿尔法药业100%股权，阿尔法药业100%股权作价11.22亿元，，其中：以发行股份方式支付交易对价的55.64%，总计6.24亿元；以现金方式支付交易对价的44.36%，总计4.98亿元。

　　同时向拟向包括南通产控在内的不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过5.55亿元，南通产控认购金额不超过1亿元。阿尔法药业承诺2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于7,050万元、9,700万元、13,100万元，由于火灾情况严重，业绩承诺难以实现，因此特终止本次重大资产重组。

　　盈利预测及投资建议公司“一主两翼”的产业战略布局不变，待时机成熟还会启动外延收购，我们预测2016-2018年每股收益分别为0.41元、0.54元和元，对应PE分别为57倍、43倍和35倍，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示1、外延性并购风险；2、原材料成本上升风险；3、药品安全事件等