中国天楹：完善固废全产业链 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　1）11月24日公司公告称：中标郸城县环卫作业市场化项目，中标价2881.23万元/年，服务期限5年。

　　2）11月23日公司非公开发行股票获得证监会通过，本次非公开发行拟募集资金不超过74556.03万元，股票发行数量不超过13600万股，锁定期一年。

　　3）公司要约收购期限已满，公司28日起停牌，待要约收购结果公布后复牌。

　　对此，我们点评如下：

　　投资要点：

　　首次中标环卫项目，规模虽小但示范效应强此次郸城县环卫作业市场化项目，是公司首次中标环卫项目。该项目为公司在道路保洁、垃圾收运及垃圾分类等业务领域打开了新的发展空间，能够优化公司业务布局，提升公司整体竞争力和盈利能力。此次项目中标价2881.23万元/年，服务期限5年。虽然规模不大，短期对公司的业绩贡献有限，但我们认为此次环卫项目将会起到很好的示范效应，在环卫市场逐渐放开至第三方服务的背景下，公司有望凭借经验获取更多的项目订单，公司新增业绩看点。

　　在手订单丰富保障未来业绩增长，不断拓展完善固废产业链公司目前主营业务为垃圾焚烧发电，目前已投运7个垃圾焚烧发电项目，总处理规模为6800吨/日，而公司在建与筹建的垃圾发电项目处理能力为9200吨/日，将有效保障公司两年增长，假设在手项目于未来三年逐步投产，公司垃圾处理规模复合增速有望超过30%。另外公司布局一带一路，与伊朗TTS设立合资公司，未来一年内至少获取一个1000吨的垃圾发电项目，海外业务新增业绩看点。

　　同时公司成立了填埋气事业部、分类收运事业部、水处理事业部等，意从垃圾末端处置向餐厨垃圾、填埋气等方向发展，打造综合固废处置平台。公司目前已经签署滨州、海安市的餐厨垃圾项目及鹿邑、双阳、云梦县填埋气项目，再加上此次中标环卫项目，公司的固废产业链不断完善。我们认为公司垃圾焚烧发电项目分布于全国各地，有望借助当地政府资源优势，逐步围绕当地垃圾发电项目获取其他固废业务，公司业绩将会有很大提升空间。