飞凯材料：进军显示材料领域 增持评级

　　[摘要]

　　事件：公司11月25日发布公告，拟以56.75元/股的价格通过发行股份10,713,653股及支付现金4,56亿元的方式购买张家口晶泰克显示科技有限公司、江苏联合化工有限公司、深圳市汉志投资有限公司、陈志成、江苏新材料产业创业投资企业（有限合伙）、邱镇强、ZHANGHUI（张辉）等7名交易对方持有的江苏和成显示科技股份有限公司100%股权，同时公司拟以65.75元/股的价格向上海塔赫、芯动能基金、隋晓东、王莉莉等4名特定投资者发行股份募集配套资金47,250.00万元，将用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用。

　　并购江苏和成显示，完善电子新材料领域布局。标的公司和成显示是一家专业从事液晶显示材料研发、生产和销售的企业，产品主要包括TN、STN、TFT型混合液晶，是国内为数不多的能够提供包括TFT混晶材料在内的企业之一，目前已成为国产高端TFT液晶材料及中高端TN/STN液晶材料的主要供应商，主要客户包括京东方、中电熊猫和华星光电等。公司2016上半年实现收入1.74亿元，同比增长117.89%，归母净利润3,403.89万元，同比增长435.12%。通过本次交易，公司将进一步健全业务体系，丰富电子新材料领域产品，进一步综合材料平台布局的实施，持续加强在信息化产业内的战略布局。

　　此外，本次交易对手方承诺和成显示2016年、2017年和2018年实现的经审计的扣非后净利润不低于人民币6,500万元、8,000万元和9,500万元；如业绩承诺期间顺延，转让方承诺和成显示2019年实现的经审计的扣非后净利润不低于人民币11,000万元，完成收购后将进一步提高公司的盈利能力和收益水平，以2016年上半年的备考数据显示，公司EPS将变为0.59元，增幅为68.57%。扣非后EPS为0.47元，增幅为88%。同时以标的公司平均三年承诺业绩计算，此次并购的PE为13.3X，远低于目前A股二级市场同行业公司41X的PE水平，此次并购和募集配套资金的平均增发价为60.36元，锁定期均为三年。

　　外延式发展加速进军半导体材料领域。公司7月21日公告，拟以自有资金收购大瑞科技的100股权，该公司主要从事半导体封装用的锡球制造与销售，系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商，公司将借助大瑞科技优质的人才资源、资质资源和行业地位，加速国内半导体封装用锡球的国产化进程，同时更好地发挥协同效应，与公司IC湿电子化学品形成协同效应，在IC材料领域布局越发完善。

　　公司11月14日公告，拟收购长兴昆电的60%股份，该公司长期致力于开发中高端器件及IC封装所需的材料，主要专业生产应用于半导体器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料，可提供标准型、低应力型和高导热型等系列产品，为业界主要供货商之一。公司拟通过对长兴昆电控股权的收购丰富公司产品线，立足半导体材料的研发、生产和销售，积极拓展半导体材料的国内外市场；借助长兴昆电、长兴中国和长兴材料优质的人才资源、资质资源和行业地位，更好地发挥协同效应，进一步丰富和优化产业结构，完善公司产业布局，提高公司在半导体材料领域的综合竞争力。