二三四五：促消费金融持续倍增 买入评级

　　[摘要]

　　携手持牌机构，“2345贷款王”现象级产品高速成长。2014年8月，公司同中银消费金融有限公司合作推出面向中低收入年轻人群的消费信贷产品“2345贷款王”。推出至今，公司凭借海量、精准的互联网流量资源及大数据风险评估、定价体系，消费金融运营数据呈现指数增长态势。截至2016年9月30日，累计发放贷款笔数超77万笔，较2015年末增长461%，实现营业收入8,962.08万元，净利润3,396.41万元，较2016年营收947.89万元、净利润-731.81万元高速增长，业绩迎爆发拐点。在此过程中，公司持续优化反欺诈技术手段、风险定价模型及互联网催收体系，为将消费金融作为公司业绩核心驱动力奠定基础。

　　用户规模及流量持续领先，互联网信息服务平稳增长。核心产品“2345网址导航”用户规模超4700万，国内排名位于第三。公司将持续助推网址导航向“内容化、垂直化、个性化、平台化“转型，以联合运营的模式加大在游戏、影视等垂直领域增值服务的挖掘。凭借“王牌联盟”线下营销平台，持续提升PC端，尤其是移动端的产品渗透率。其中，王牌手机联盟的安卓业务注册推广技术员达120万，日活跃推广技术员1.5万，日装机量约6万台。

　　在互联网流量趋于饱和的情况下，公司寡头市场地位已形成，深耕细作将持续提振业绩。

　　股权激励、并购基金将确保战略加速推进。2016年11月14日，公司公告授予56名激励对象首期2215万股限制性股票，授予价格5.81元/股。本次激励将绑定核心骨干利益，有助于公司长期快速发展。19日，公司公告拟发起设立总规模50亿元的股权投资基金，首期募集金额为20亿元，公司认缴10亿，将着力围绕公司核心战略在互联网科技、互联网金融等领域投资布局。以上措施将为再次强化公司“互联网+金融创新”战略的平稳落地。

　　投资建议：“2345贷款王”作为公司同中银消费合作推出的消费金融现象级产品，通过一年多的蛰伏，已进入业绩爆发拐点，预计将成为公司业绩的核心增长点。同时，互联网信息服务运营数据保持平稳增长，结合近期落地的股权激励及并购基金，“互联网+金融创新”战略落地可期。预计公司2016-2017年EPS分别为0.29和0.37，首次覆盖给予“买入-A”评级，6个月目标价15元。