伟星新材：开启新领域加速扩张 买入评级

　　核心观点：

　　公司与5位核心经销商共同出资设立“上海新材料”公司，主营防水材料，注册资本5,000万元，公司占比75%。

　　充分利用原有渠道网络，低成本加速扩张子公司将使用新注册的“咖乐”的品牌商标，与原有品牌相关联，借助公司庞大的扁平化的营销渠道和高效的服务体系加速扩张。并且由核心经销商参与出资设立，其激励模式将提高经销商积极性，使未来发展更具动力。

　　切入防水涂料市场，与东方雨虹差异化竞争防水材料领域市场空间巨大，然而目前市场痛点在于国外公司服务质量和国内公司产品质量有待提升。东方雨虹作为竞争对手，在工程领域和北方地区具有较强竞争优势，公司选择重点地域和方向进行初步布局，借助“星管家”的服务体系优势，与行业巨头东方雨虹形成差异化竞争。

　　投资建议：维持“买入”评级整体而言，公司质地优良，良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场，走扁平化零售渠道之路，盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间，异地扩张也逐步步入收获期，同时又选择性的在防水材料领域进行布局，挖掘新的增长点，未来业绩稳定增长可期。我们预计2016-2018年EPS分别为0.81、0.97、1.16元，稳健投资品种，维持“买入”评级。

　　风险提示原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩张低预期；