机构推荐：周五具备布局潜力金股

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　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

    海鸥卫浴：整装卫浴先行者 买入评级

    国元证券

　　投资要点：

　　1.公司整装卫浴今年正式启动，整装卫浴在中国发展尚处于空白。

　　海鸥卫浴为高端卫浴零部件供应商，主要客户为科勒卫浴等高端卫浴品牌商。公司今年收购苏州有巢式，启动定制整装卫浴业务，有巢氏产能3.5万套，珠海将有13万套产能，意味着公司不仅提供零部件，还将沿卫浴产业链延伸。目前中国整装卫浴市场渗透率不到1%，而日本已经达到62%，今年7月6日，住建部发文推动装配式建筑，希望在2020年装配式的建筑能够达到15%比例。2014年市场渗透率0.15%对应市场空间约为12亿，2020整装卫浴市场规模可达千亿，空间巨大。

　　2．整装卫浴相比零散卫浴综合成本有30%-40%的压缩空间，对房地产开发商具有很大吸引力。

　　对于开发商来说，成本越来越难控制，对成本的关注度越来越高。从装修的角度来说，做整体卫浴比做零售装修卫浴具有成本优势。人力成本、装修成本未来整个行业会很高，规模化生产后，人力成本会下降。而且整体装修热水浴的维护成本比普通装修热水浴维护成本低，未来客户投诉会少，质量承诺的成本会低，综合成本有30%-40%的空间。除了成本，在高效节能环保和整个效果上都很好的提高了。近两年，万科等房地产开发商开始引入整体卫浴，预计2016年仅万科就将上线3万套整装卫浴，地产商推动将启蒙消费者对整装卫浴的认知，并逐步渗透到零售端，整装卫浴元年开启。

　　3.海鸥卫浴产品出口收入占比78%，人民币贬值对公司形成利好。

　　今年三季报显示，公司收入78%来自于国外，前三季度公司受益于远期结汇合同收益达到700万以上，明年外汇收益有望进一步增加。

　　风险提示：整装卫浴推进不及预期，卫浴市场下行等。

    广发证券

　　龙头敢为技术先，历经蛰伏再起航

　　祥云飞龙是我国锌、铅再生龙头企业。公司目前拥有产能再生锌15.5万吨，再生铅4万吨，同时配套回收银、铟、镉、铜等产品。公司逆境中独创湿法铅锌冶炼工艺，大幅提升盈利能力，带动业绩触底回升再起航。

　　铅锌再生大势所趋，空间广阔

　　2015年中国再生铅、锌产量分别约为185万吨和140万吨，均为世界第一，同比分别增长15.6%和5.26%；产量占比分别为47.9%和20.6%，同比分别提升10个和2个百分点；较同期全球再生铅、锌平均占比的60%和30%，发达国家的90%和50%仍有较大提升空间。

　　低品位锌废料再生蓝海开启

　　2015年全球废钢电炉灰产生量200万吨，占含锌废料总量的35%，是再生锌原材料最主要的来源。同期我国电炉灰产生量为24万吨，仅占含锌废料总量的9.9%，但随着我国废钢利用占比提升，未来电炉灰产生量将爆发式增长。目前在全球范围内只能处理含锌量25%以上的电炉灰，这导致电炉灰利用率仅为60%。祥云飞龙研发的有机溶剂萃锌与湿法炼锌联合工艺，可处理含锌量25%以下的电炉灰，开启低品位锌废料再生利用蓝海。

　　技术与周期共振，盈利反转正当时

　　公司独有的硫酸铅湿法炼铅工艺与湿法炼锌配套实现密闭循环，是对传统的铅锌冶炼工艺的突破，可低成本回收电炉灰中不计价的铅金属。目前铅锌价格同比分别大幅上涨51%和78%，2016年均价同比分别上涨7.9%和3.6%。公司技术革命与产业周期共振，未来盈利水平将大幅提升。

　　产业整合、延伸空间巨大，霸业可期

　　假设17-18年铅锌均价分别为1.60和1.75万元/吨，预计公司16-18年EPS为0.07、0.57和0.84元/股，以最后一轮融资价格11元/股计算，对应17-18年PE分别为19倍和13倍。公司湿法铅锌冶炼工艺具备核心竞争优势，未来借力资本进行产业整合空间巨大；同时鉴于该技术具备潜力延伸至废旧铅酸蓄电池、废旧电路板处理等领域，因此我们看好其长期发展。

　　风险提示：冶炼工艺被复制；产能利用率不及预期；原材料保障问题。

    上海梅林：牛羊肉战略扬帆起航 买入评级

　　事件：公司发布公告，称公司已在新西兰完成银蕨公司股权认购的交割工作，全资子公司上海梅林（香港）作为收购主体，支付2.67亿新西兰元（合人民币13.05亿元），持有银蕨公司50%股权。银蕨公司自2016年12月起将纳入公司合并报表。

　　收购按计划平稳落地，牛羊肉战略扬帆起航。此前公司公告计划将本次股权交易的交割日确认在2016年12月1日前后10个工作日内，因此公司收购银蕨股权事项按计划完成交割，最终确定的交割金额为2.67亿新西兰元。交割完成后，公司将正式完成新西兰牛羊肉资源布局，公司聚焦“牛羊肉+猪肉”的肉类战略十分清晰，未来牛羊肉业务将成为公司最大业务板块。公司现有牛羊肉业务以联豪食品为主，全年业绩有望延续快速增长态势。银蕨农场是新西兰最大肉类加工及出口企业，今年受美国牛肉价格下降及屠宰量不足等影响，短期业绩有所承压，但随着交割完成，预计公司将积极开拓国内市场，成立银蕨中国销售公司，未来开展系列品牌营销和渠道布局工作有望扩大国内市场份额，同时与梅林现有联豪、爱森等渠道协同也值得期待。继续看好国内牛羊肉消费景气度持续提升，公司牛羊肉业务将打造“品牌+全国化渠道+优质海外资源布局”商业模式，受益肉类消费结构升级，未来有望成为国内牛羊肉行业的潜在龙头。

　　全年养殖业务仍将积极贡献业绩，亏损企业加快清理步伐。公司上半年上市生猪46万头，预计全年出栏在90万-100万头左右，下半年猪价虽有所调整，但全年猪价整体仍处较高景气度，公司生猪养殖业务仍将积极贡献业绩。

　　屠宰业务下半年起盈利有所回升，屠宰量适当加大，全年业绩有望小幅好转。

　　此外，部分罐头和屠宰亏损子公司正加快清理步伐，对后续盈利能力提升有积极影响。

　　经营层面积极挖潜提升盈利能力，期待后续国企改革进程。作为老牌国企，本届管理层重视经营效率，通过实施事业部制等措施加强精细化管理，针对现有经营业务积极挖潜，前3季度整体净利率达4.8%，剔除养殖并表因素，盈利能力仍有提升空间。银蕨业务板块方面，并表后将对公司收入规模提升显著，未来随着公司介入银蕨实际经营、整合国内业务逐步开展后，银蕨板块盈利水平也有望逐步提升。此外，随着上海国企改革逐步推进，期待公司后续在激励等方面有所突破。

　　投资建议：公司聚焦肉类主业战略清晰，收购银蕨平稳落地后，中长期继续积极关注公司牛羊肉战略实施。预计2016-18年EPS为0.40/0.56/0.73元，维持买入-A评级及6个月目标价16元，对应17年PE为28倍左右。

　　风险提示：SFF业绩低于预期；国企改革进度低于预期。