[摘要]

　　事件：

　　会稽山12月27日公布提价公告，其中：纯正五年系列提价6%，陈年酒系列提价11%。

　　主要观点：

　　1．成本压力导致再次提价会稽山公布提价公告，自2017年起，上调五年陈系列价格6%、陈年酒系列11%，公司此次公布提价的原因与二季度的提价相比，本次公司提价的主要原因为原材料和人工费用的上涨。

　　公司的主要原材料为粮食（糯米等）和包装物，其中年内包装物的价格上涨较快，公司的包装物以玻璃和纸箱为主，自年初以来玻璃的期货结算价格上涨近50%，国内主要区域的箱板纸价格也上涨了40%以上，近期因原材料价格进行提价的酒企较多，包括青青稞酒、伊力特、劲牌等酒企，包装物价格的上涨对公司的成本压力较大。

　　2、两次提价基本覆盖成本上涨公司为本轮黄酒行业中首家提价的上市公司，从成本细分来看，公司的成本中原材料占比约为80-90%，其中包装物占比约为40%，对比白酒企业，以2015年为例，国内高端白酒企业的原材料成本占比约为40-60%，对比其他黄酒企业，预计古越龙山的原材料占比约为60%，从对比数据来看，公司的原材料占比较高，受包装物价格上涨压力较大，但是从整体毛利率来看，由于公司机械化程度较高，公司在黄酒行业中的毛利率排名居前。

　　从公司年内两次提价和包装物上涨幅度对比来看，以纯正五年系列为例，两次提价累计较2015年提升10-15%，对比包装物价格的上涨，公司两次提价基本可以覆盖成本的上涨。