投资要点:

　　板块16年领跑大盘。今年大盘先抑后扬,截止11月30日,沪深300较年初下跌了5.17%,食品饮料行业指数整体上涨了10.65个百分点,大幅度跑赢大盘15.28个点,在申万28个一级行业中涨幅排名第一。综合来看,大多数子行业均跑赢大盘,但各子行业表现差异较大,市场整体风格牛熊风格切换,白酒行业一向是强势防御性板块,契合熊市避险的需求,再加上白酒行业于15年底景气度筑底,包括库存消化完成、高端酒价格上涨、消费需求回暖等,因此本年度成为涨幅最大的板块,相对沪深300上涨了32.67%。而肉制品子行业也走出了一个强势行情,相对沪深300涨幅为24.40%,主要原因由于生猪价格回调预期所导致。

　　休闲食品高速增长,消费人群不断壮大。随着人均收入增长,以及餐间解饿、补充营养等需求增加,休闲食品行业保持快速增长。目前行业整体呈现小而散的局面,行业CR10约30%,而美国及英国均超60%。从市场品牌竞争来看,休闲食品各细分行业的品牌集中度总体也比较弱,尚存较大的提升空间。相对来看,休闲食品的消费人群以青少年儿童、中青年女性居多;尤其是近几年,随着“宅”文化在庞大的80、90后社会主流人群中的根深蒂固,休闲食品消费一度在年轻主流人群中形成消费热潮。

　　白酒行业全面复苏,两级分化较明显。自2012年底以来,白酒行业在经历了3年深度调整后,行业环境已经有所好转。从需求端来看,政务消费市场的冲击逐渐消失,取而代之的是个人消费和商务消费的兴起,逐渐成为行业发展新支柱;从渠道端来看,积压库存逐渐清理干净,新的渠道体系和价格体系也已经初具雏形。我国共有白酒企业2.1万家,一方面,前100家左右企业业绩率先复苏。另一方面,剩下2万多家中小企业经营仍然在徘徊,前景不容乐观。行业向品牌集中势不可挡。

　　调味发酵品升级在即,看好行业集中度提升。2014年调味品行业产值2649亿元,在大众品中仅次于肉制品、方便食品和乳制品。随着餐饮行业的继续快速发展与消费升级的逐渐显现,调味品行业未来五年仍可保持10%左右的复合增长。复合调味品由于满足方便、快捷的特点也将是我国调味品未来的发展方向。目前我国调味品市场容量约2400亿,前5名的企业市场占有率(CR5)不足10%,而世界平均水平约为20%。未来行业集中度提升,龙头企业实力将更加凸显。

　　综上所述,2017年我们看好休闲食品、高端白酒和调味发酵品三个细分子行业,重点推荐泸州老窖、海天味业和伊利股份。