[摘要]

　　事件：

　　12月22日，国家能源局发布了《关于调整2016年光伏发电建设规模有关问题的通知》，通知提出有追加2016年度光伏电站建设规模需求的省（自治区、直辖市）可提前使用2017年建设规模，追加规模在其2017年应下达的建设规模中相应扣减。每个省（自治区、直辖市）追加规模最多不超过100万千瓦，超过50万千瓦以上的明年不再下达其新增建设规模。在弃光超过5%的地区，除了国家已下达的2016年建设规模以外，不再增加2016年光伏电站建设规模。同时，通知规定此次追加规模必须通过竞争方式分配。

　　投资分析：

　　调增指标减缓供需失衡压力，但保证消纳仍是前提。6月国家能源局下达2016年光伏建设规模目标18.1GW（其中光伏领跑者计划5.5GW），而上半年由于630抢装，规划指标已消化完毕。同时，上半年我国弃光率达到19.7%，其中甘肃、新疆地区弃光率超过30%，为解决消纳问题，三北地区各地没有继续新批地面电站项目。7月以来的需求锐减导致组件产品价格一度出现明显的下滑，9月企稳后，12月再次出现下滑趋势。本次能源局对规划进行调整，在保证消纳的前提下适当提前建设，有望缓解光伏行业供需失衡的压力。

　　建设节奏调整不改规划总量，分布式光伏仍然是发展重点。16年调整的指标在17年需要相应扣减，目前调整的只是建设节奏，我们认为未来光伏发展重点仍然在分布式，同时农光互补等创新形式有望受到追捧。12月16日国家能源局发布的《太阳能发展“十三五”规划》提出，到2020年底，太阳能发电装机达110GW以上，其中分布式光伏装机容量达60GW以上。15年底分布式光伏累计装机约6GW，未来5年每年新增10GW以上，而地面式电站新增空间有限，分布式光伏仍是发展重点。

　　同时我们注意到，各省竞争性指标分配方案可能会对“农光互补”等创新形式有所侧重。

　　竞价方式获取增补规模，“看不见的手”加快平价上网步伐。《通知》规定此次追加规模通过竞争方式分配。根据《太阳能发展“十三五”规划》，2020年光伏发电电价水平在2015年基础上下降50%以上，在用电侧实现平价上网目标。上网电价的下降一方面需要关注光伏产品技术，提升转换效率，另一方面需要引入竞争机制，光伏领跑者计划竞标正在逐步使一批行业龙头浮出水面。此次竞价方式调增给了技术领先、成本优势明显的龙头企业更大的发展空间，行业优胜劣汰加速。我们预计优势企业将沿着：光伏领域内竞价上网-》平价上网的路线加速推进。

　　投资建议：

　　我们认为光伏行业正在经历明显的“去行政化”，过去投资、建设规模跟着规划走，但产能释放过快，迅速造成供求失衡，不利于行业健康发展。《太阳能发展“十三五”》将2020年目标由150GW下调至110GW，看似大幅低预期，但我们认为一方面是规划口径发生变得更加务实导致，另一方面未来会有类似“调增”、“农光互补指标”等多样化的手段给予行业“超预期”的空间，不必过于悲观。竞争机制是“去行政化”的重要抓手，行业洗牌必然加快，行业龙头胜出速度也随之加快。总体上我们看好高效光伏产品和分布式光伏，关注龙头估值修复以及工程商业绩增长。高效光伏推荐单晶龙头隆基股份、逆变器龙头阳光电源，分布式光伏运营推荐林洋能源、中天科技，同时关注调增利好工程商逻辑，推荐天沃科技、金智科技。