[摘要]

　　主要观点：

　　医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期。回顾2016年整个医药行业的业绩表现，发现行业在经历连续几年增速下滑后，已慢慢出现探底回升的态势，各子行业分化比较明显，总体来说非药领域继续维持较高景气度，而药品领域受医药供给侧改革影响继续承压。近两年医药领域迎来了一系列重磅政策，国内医药行业将得到彻底的整顿规范，在“健康中国”战略的大背景下，医药行业未来有望迎来长牛周期。

　　2017年投资策略：

　　药品领域创新药企业“强者恒强”。推荐逻辑：医改新政利好创新药企；新版医保目录调整带动优势品种放量。重点推荐有较强研发实力，在研品种丰富的创新药龙头恒瑞医药。

　　中药配方颗粒迎风口。推荐逻辑：政策放开，市场需求将得到释放；替代中药饮片，市场空间巨大；不计入30%药占比，各省逐渐纳入医保。关注华润三九、红日药业等具有先发优势和规模优势的企业。

　　非药领域血液透析行业迎来黄金发展期。推荐逻辑：国内透析率相比国外还有很大提升空间；大病医保政策极大释放透析治疗需求；独立血液透析中心政策逐步放开。重点推荐宝莱特，A股血透唯一一家“产品+渠道+服务”全产业链平台型公司。

　　专科连锁成医疗服务最成熟商业模式。推荐逻辑：“量”“价”齐升，医疗服务继续维持景气周期；专科连锁由于政策技术壁垒较低、差异化服务以及标准化程度高，已成为社会资本投资医疗服务领域商业模式最为清晰的板块。相关国内A股上市公司有爱尔眼科（眼科医院龙头），通策医疗（口腔医院龙头）。

　　药用玻璃更新换代带来行业变革。推荐逻辑：老龄化、经济增长推动医药行业发展；政策加码，改善药用玻璃供需；生物制剂迅猛发展；国际接轨需求上升，有利于提升技术开拓国外市场。关注国内A股上市公司医药玻璃龙头山东药玻，小市值，企业质地良好，具备长期发展空间。

　　风险提示：1.医改政策推进力度不达预期的风险；2.股市震荡风险。