[摘要]

　　事件：

　　公司公告：公司全资子公司图新香港（持股40%）的参股子公司SIWAYCooperatiefU.A.拟作为买方，收购位于荷兰的HEREInternationalB.V.10%（以下简称“HERE”）股份。以HERE的企业价值31亿欧元为基础根据结合负债等指标确定最终股权价值。同时本次收购完成后，四维图新拟与HERE在中国共同设立一家合资公司，致力于为HERE全球位置服务平台客户提供更完善的服务。

　　投资要点：

　　HERE公司与四维图新协同性明显：HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商，核心业务是为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案，其地图数据覆盖约200个国家，超过4,600万公里，并为全球超过80%的汽车制造商提供车载导航服务。四维图新是国内数字地图服务商龙头，在前装车载导航领域市场占有率第一。

　　同时在车联网及无人驾驶方面布局深入。双方在客户渠道，业务种类方面均具有很强的协同性及互补性。

　　此次合作有望使公司地图、车联网、无人驾驶等多业务领域全面受益：1.地图方面：四维图新自身在国内地图数据有深厚积累，长期与大型车企，互联网公司合作提供国内基础地理数据信息，合作有利于公司地图数据的进一步完善，并有望打开新市场。2.车联网、无人驾驶等新兴技术领域：一方面本次拟建立的合资公司已经确认在高精度地图、车联网及物联网大数据、车载智能系统等方面展开合作，公司车联网、无人驾驶等业务可以充分利用HERE全球位置服务平台，提升公司在车联网，无人驾驶等方面的技术水平。另一方面HERE的股东为THERE，而THERE股东为德国三大车企宝马、奥迪、戴姆勒，三家公司分别持有THERE三分之一权益，公司公告表示，本次合作有利于四维图新与德国三大车厂从资本层面建立战略联盟，对四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和车联网等领域业务发展具有良好促进作用。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖给予增持评级本次合作有效增强了公司技术实力，丰富公司业务渠道，对公司车联网无人驾驶等业务落地具有良好促进作用，我们看好本次合作。本次收购尚未完成，且公司对杰发科技的收购还未拿到正式批文，基于审慎原则暂不考虑收购对公司影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.14、0.22、0.27元，当前股价对应市盈率估值分别为142、92、77倍，首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示：（1）合作不能顺利完成的风险；（2）市场竞争加剧的风险；（3）并购不能顺利完成的风险。