机构推荐：节后首周具备布局潜力金股

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　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

    万和电气：混合动力系统前景广阔 增持评级

　　西南证券

　　事件：近期，我们对公司进行了调研。

　　燃热龙头，业绩稳定增长。公司产品主攻各类热水器，其中燃气热水器品类优势突出。目前，公司燃气热水器零售量的市场占有率为16.8%；电热水器零售量的市场占有率为5.5%，位于行业第五名，公司在热水器行业处于龙头地位。

　　16年Q1-Q3营收34.57亿元，同比+12.21%；Q1-Q3归母净利润2.94亿元，同比+14.64%。主业延续稳健增长趋势，全年收入稳定增长确定。

　　政策利好燃热，增量存量空间双释放。国家从政策层面鼓励用气，燃热替代趋势明显，根据产业在线数据，2014年，热水器市场电热水器的占比60%，燃气热水器占比40%左右，2015年两类热水器市场占比几乎持平，同时北方市场受煤改气助推，燃热也迎来高增长。另外，更新周期逐步来临，存量市场释放新活力。

　　节能混合动力系统前景广阔，工程渠道带来业绩增长点。公司所研发的混合动力系统既解决了传统空气能热泵热水器在寒冷条件下工作效率低甚至不能使用的问题，又能实现各种能源之间的优势互补，最大限度地减少传统能源的消耗，市场前景广阔。公司与恒大、绿地、富丽、中粮等客户签约建立长期的战略合作关系，通过工程渠道不断拓广该业务，将为公司带来新的业绩增长点。

　　联营子公司模式降低费用率，产品结构优化提升盈利能力。公司采取联营子公司模式，在零售市场上不断拓展、细化，截止目前，公司已成立13个联营子公司，未来这一模式仍将不断推广，将有效降低费用率。公司成立梅赛思布局智能家居，携手博世进军高端，公司产品结构将不断优化，带动公司主营业务毛利率不断提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.83元、0.99元、1.17元，未来三年归母净利润将保持17.26%的复合增长率，参考万得白电一致预期，给予公司2017年22倍估值，对应目标价21.78元，给予“增持”评级。

　　风险提示：燃热市场拓展的力度或不及预期，原材料大幅波动风险，混合动力系统推广不利风险。

　  山西证券

　　投资要点：

　　依托磷化工生产经验，打造正极材料核心供应商：公司前身是贵州省开阳安达磷化工有限公司，于2013年将传统磷化工业务分立，公司专注发展磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产及销售。公司依托在磷化工方面多年的生产经验和技术优势，积极向产业链下游延伸，从高纯化学原料商成功转型为锂离子电池正极材核心供应商。

　　磷酸铁锂行业放量，竞争加剧推动大浪淘沙：全球锂离子电池市场处于高速发展阶段，成本占比最高的正极材料产量亦呈现高速增长态势，其中以磷酸铁锂正极材料增速最快。正极材料的放量将直接体现在产品价格和毛利率上，我们认为未来1-3年磷酸铁锂正极材料行业毛利率将维持在25%-30%之间，若上游原材料价格出现大幅上行，不排除降至更低的可能性。在行业竞争加剧的推动下，行业内企业面临洗牌，占据优质渠道、具备较强成本控制能力的企业将脱颖而出。

　　动力电池成最大增长点，持续抢占新能源客车市场：近年来新能源汽车产业的迅速增长，直接刺激了动力电池需求增长，到2015年，动力电池已成为锂电池第二大应用领域，各种正极材料在新能源汽车中的应用也出现了分化：纯电动商用车、插电式混合动力商用车及插电式混合动力乘用车主要采用磷酸铁锂作为正极材料，而纯电动乘用车则主要以三元材料为主。我们认为，在国内交通形势背景下，磷酸铁锂正极材料仍将在新能源客车市场占据优势。

　　开源节流，量质齐飞：公司对大客户的供应多年来始终保持稳定增长态势，为公司的业绩提供坚实的保障，而对于由户高集中度带来的风险，公司通过持续进行新客户开拓来进行化解；公司毛利率维持在40%左右，具有较强盈利能力，主要是因为公司具有较强的成本控制能力；公司持续扩产，磷酸铁（二期）项目已转固，磷酸铁（三期）及磷酸铁锂（二期）项目仍在建设中；公司磷酸铁产品铁磷比高（0.99~1），产品一致性好，出色的产品质量能够吸引大客户的长期稳定采购。

　　首次覆盖，给予买入评级：我们预计公司2016-2018年的EPS分别为1.03元、1.26元和1.62元，以12月27日收盘价计算，对应PE分别为23.01、18.81和14.52倍，结合公司稳健的经营业绩和未来发展的广阔空间，我们认为公司具有较高投资价值，给予买入评级。