[摘要]

　　核心观点：

　　公司为特大建筑央企，逐渐形成基建主业突出、相关多元发展格局已逐渐形成纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”布局。

　　交通领域大规模投资需求趋缓，轨交、一带一路、PPP为行业亮点传国内市场高铁、城市轨道交通是行业投资亮点，国外市场受益于“一带一路”政策和人民币贬值。

　　竞争优势明显，铁路等基建领域领军企业公司专业资质完备，铁路等工程细分市场占有率高，综合竞争优势强。

　　收入稳定增长，盈利能力水平逐渐提高投资建议公司是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一，市场占有率高，核心竞争力强。公司整体收入稳定增长，盈利能力正在逐步提高，现金流也明显好转。国有企业在承接订单、资金实力等方面较民营企业具有天然优势，未来公司有望继续受益于一带一路、PPP等多重利好政策。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018年EPS为0.61、0.67、0.72元人民币，维持公司A股的“买入”评级，同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为8.79元人民币，公司H股股价为6.34港元（按当前汇率折算，约为5.68元人民币）。此外，公司目前H股市盈率（2016E）为9.4，A股市盈率（2016E）为14.5。

　　风险提示香港股市与内地股市投资风格存在差异；港股资金流动风险；汇率风险；固定资产投资持续下行、PPP推进不达预期等。