[摘要]

　　投资要点：

　　公司是国内PVA（聚乙烯醇）行业龙头公司，PVA及高强高模PVA纤维产能居全国第一。公司非公开发行股票募投项目的10万吨/年特种PVA树酯已于2016年11月投产，公司目前已形成年产35万吨PVA的生产能力，位居世界前列。2015年PVA的产销量和市场占有率均超过国内市场的25%以上；高强高模PVA纤维产销量位居全国第一，国内市场占有率为80%，国际市场占有率为45%左右。

　　国内PVA主要采用电石乙炔法生产路线，成本优势明显。聚乙烯醇主要由醋酸乙烯聚合醇解而制成的产品，根据原材料主要包括乙炔法及乙烯法两条工艺路线，国内PVA多为电石-乙炔-醋酸乙烯一体化生产，使得国内基本采用电石乙炔法路线，国外基本采取乙烯-醋酸乙烯法路线。根据目前原材料价格，电石法生产PVA完全成本约8500元/吨，乙烯法采购醋酸乙烯原材料价格5900元/吨，按照1吨PVA需要1.7吨醋酸乙烯可知，目前乙烯法成本为1万元/吨左右，电石法成本优势明显。产品价格方面，根据百川资讯数据得知，受益于煤炭价格上涨，截至12月27日，公司PVA片状1799#由8200元上涨至10300元/吨，同比上涨25%。