[摘要]

　　核心观点：

　　公司为特大型建筑央企，工程承包是主要业务公司为国资委管理的特大型建筑企业，股权结构集中，子公司业务涵盖多个领域，包括工程承包、勘察设计咨询、工业制造等。

　　交通领域大规模投资需求趋缓，轨交、一带一路、PPP是行业亮点国内市场高铁、城市轨道交通是行业投资亮点，国外市场受益于“一带一路”政策和人民币贬值。

　　全球铁路工程领军企业，综合竞争实力强铁建前身为铁路工程兵，执行力强，主业经营稳健，配合一带一路政策，海外业务稳步开拓。公司近年来寻求转型，积极介入房地产等业务。

　　收入稳定增长，净利率明显提升投资建议公司是全世界最大的铁路工程企业，综合竞争实力强。公司近年来寻求转型，积极介入房地产等业务。配合“一带一路”政策，公司海外业务也稳步开拓，在PPP市场中也充分受益。公司目前在手订单饱满且资金较为充裕，近年业绩增长的确定性较高。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018年EPS为1.03、1.15、1.24元人民币，维持公司A股的“买入”评级，同时首次给予公司H股“买入”评级。与A股股价相比，公司的H股股价相对较低，存在一定折价。目前公司A股股价为11.65元人民币，公司H股股价为9.91港元（按当前汇率折算，约为8.89元人民币）。

　　公司目前A股市盈率（2016E）为11.29，H股市盈率（2016E）为8.6。

　　风险提示香港股市与内地股市投资风格存在差异；港股资金流动风险；汇率风险；固定资产投资持续下行、PPP推进不达预期等。