[摘要]

　　核心观点：

　　招标现状回顾本周期招标采购分为两轮，520基药标和分类采购标。①2013年开始的520版基药目录招标于2016年9月份陕西省完成基药标后全部结束，3年招15个省份，进度慢于预期。②2015年7号文和70号启动本轮分类采购，不区分基药和非基药，按照5大类开展招标，除去广东和重庆通过药交所每月进行交易外，1年时间8省份基本完成主体的招标采购，稳步推进。

　　市场准入放开，增量品种受益2009年以后，新获批的产品有望借此大范围的招标获得增量市场，增量品种有望受益。我们认为化药企业恒瑞医药、人福医药、恩华药业、仙琚制药、信立泰；中药企业包括天士力、康缘药业；生物药企业长春高新、康弘药业，在2009年以后获批较多重点品种，将会受益。

　　招标采购：国家级奖项、发达国家认证品种受益①国家科学技术奖产品多为创新性的独家产品，多为大型研发性企业获得，其中贝达药业、康缘药业、丽珠集团、石药集团、以岭药业品规数居前。国家重点新产品奖项分量略低于国家科学技术奖项，同样可以有效抵御招标降价，其中科伦药业、康缘药业、京新药业、恒瑞医药拥有的重点新产品数居前。②上一轮采购，原研处于第一质量层次，本轮招标通过发达国家认证产品和原研处于同一质量层次，有价格优势，将实现进口替代。研发能力强的制剂出口型企业将在招标中受益，看好恒瑞医药、人福医药、华海药业。

　　挂网采购：看好低价药重点品种提价利好独家准独家低价药品种，提价提升业绩空间，随着各省中标价的执行，未来业绩有望提升。整体利好中新药业的速效救心丸、千金药业的妇科千金片、桂林三金的三金片、健民集团的龙牡壮骨颗粒、沃华医药的心可舒片和和华润双鹤的复方利血平氨苯蝶啶片。

　　投资建议①市场准入放开，2009年以来获批较多重点独家准独家品种的企业受益增量市场，化药企业恒瑞医药、人福医药、恩华药业、仙琚制药、信立泰；中药企业天士力、康缘药业；生物药企业长春高新、康弘药业受益；②低价药、妇儿专科非专利药获得单独分组，无需招标拼价格，利好明显，利好千金药业、山大华特、桂林三金、中新药业、沃华医药和华润双鹤；③新招标机制利好通过发达国家认证、仿制药一致性评价的企业，我们看好恒瑞医药、人福医药、华海药业、金城医药等。

　　风险提示行业招标降价风险；政策不稳定风险；