[摘要]

　　报告摘要：

　　核心竞争力。

　　技术实力强。核心团队成员从事集成电路行业十年以上；在时钟芯片中采取了温度测试补偿技术，为国内首创，打破了Epson在这一领域多年的垄断，在柱晶筛选、封装、测试等关键环节方面拥有丰富的技术积累。渠道资源丰富。和国家电网招标范围涵盖的超过30家智能电表生产厂商保持合作关系。

　　公司主要产品为智能电表高精度计时芯片和故障指示器取电磁芯。

　　我们看好智能电表行业。从2009年起开始大范围部署的智能电表正处于换新起步阶段；此外，实时电价的推广加速，推动智能电表向32位ARM升级，带来设备升级换代需求。对今后数年智能电表行业持乐观态度：预计今明2年招标数量为7000万台、8000万台。

　　公司布局故障指示器取电磁芯领域。取电磁芯是电网在线检测设备的核心组件，技术要求高，目前公司在这一领域处于垄断地位，领先优势约为3年。受配电网自动化建设需求拉动，预计行业将在2017年快速启动，以CAGR不低于64%的速度，在2020年达到188.1亿元的产值规模；取电磁芯细分市场在2020年达到9.49亿元的规模，2017-2020年均增长率为65.3%。

　　预计2016-2018年营业收入分别为0.52亿元、1.66亿元和4.67亿元；归属于母公司净利润分别为0.11亿元、0.30亿元和1.03亿元，净利润增速复合为211.59%，每股净收益分别为1.84元、5.25元和17.83元。

　　考虑新三板挂牌企业中具有一定盈利能力的企业（以2015年净利润大于等于1000万作为标准），其平均市盈率为27.72（剔除负数以及500以上极值，下同）；A股市场平均市盈率为84.19。三板折价为3.3折。A股仪器仪表公司17年PE预测的均值为55.73，公司合理的估值区间在16-20倍之间，以20倍市盈率测算，目标价格为105.05元。给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：取电磁芯产品线业绩不达预期风险。