[摘要]

　　公司公布业绩预增公告，2016年收入同增20%~40%，净利润同增50%~70%，对应1.66~1.88亿元，非经常性损益影响净利润-700万元。我们预计和测算，收入增速超过30%，净利润增速60%左右（扣非增速70%），相比前三季度收入增速23%和净利润增速45%显著提速，相当于Q4单季度收入增速48%，净利润增速107%，环比来看，2016年Q1~Q4对应收入（Q4为预计和测算值，下同）分别为2.8、3.3、3.0、4.1亿元，Q1~Q4对应净利润分别为0.46、0.47、0.28、0.55亿元，第4季度大幅增长。

　　2016年12月28日，公司公告基于对公司未来发展前景的信心，公司控股股东、实际控制人居年丰、张和兵、陶荣先生计划在未来6个月内择机增持公司股份不超过800万股，合计金额不超过1.8亿元，显示公司管理层对公司未来发展的信心和决心。

　　2016年12月29日，公司公告拟通过竞标以自筹资金不超过3000万美元收购J-STARResearch100%股权，J-STARResearch是一家位于美国新泽西州的化学CMO公司，公司此前已经在美国新泽西州成立了研发子公司，并购不仅有利于公司贴近客户，从现有中间体延伸至API，在客户方面产生协同，更有利于快速建立起美国研发团队，加速海外业务布局。

　　公司2017年主要增长点：吉利德抗丙肝药销量继续保持快速增长；GSK抗HIV药物保持高速增长，公司获得更多其供应份额；吉利德TAF先后作为HIV和HBV获批，未来公司有望获得中间体供应。强生卡纳列嗪继续保持较快增长；BI抗糖尿病药物Jardiance于2016年12月被美国FDA批准用于并发心血管疾病的2型糖尿病成人患者，降低心血管死亡风险，预计后续将快速放量，公司有望获益；辉瑞的抗糖尿病药物ertugliflozin有望于2017年获批，预计公司有望获得较大中间体份额。

　　我们预计，公司2016~2018年净利润分别增长60%/45%/40%，EPS0.42/0.60/0.84元，暂不考虑定增和并购，当前股价对应2017年估值为32倍。外延式并购有望落地并大幅降低估值，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：收入和利润增速低于预期；外延式并购低于预期