[摘要]

　　报告要点周观点：重点关注国企改革，军工材料及新能源汽车投资机会基本金属：短期价格仍有上涨空间，全年进入弱平衡阶段。近期各省陆续公布2017年重大投资计划，基建依然将成为全年稳增长的主要动力，并拉动基本金属需求，而短期供给偏紧的格局尚未改变，将对金属价格形成支撑，短期仍有上涨空间。但随着地产周期滞后因素减弱，矿山复产增产加速，17年下半年价格有可能再次弱势。由于股票的波动已经反映了供需结构的优化，我们认为股票机会不大。相对认为目前铜价总体涨幅不大，ICSG预测2017年全球铜矿产出为1990万吨，与去年持平，供给过剩有望缩窄至16万吨。锌受冶炼厂库存不足，年后开工下滑影响，一季度价格有望迎来短期脉冲式上涨。

　　贵金属：中期价格值得期待。此前黄金价格的跌幅已经pricein了2-3次加息预期，跌幅已经够了，但是我们认为调整时间还不够，在一季度美联储加息与否的靴子尚未落地之前，黄金价格的压制因素尚未出净，黄金的趋势性行情还需等待。从中期看，12月美国非农数据低于预期，但薪资增速创2009年以来新高，表明在充分就业后工资增长将加速美国复苏及通胀上行。因此全年黄金价格依然值得期待。

　　我们继续重点推荐国企改革，军工新材料和新能源汽车产业链标的。体制改革将成为今年有色企业盈利改善的重要来源；同时，中国军工现代化尤其航空航天产业的发展将促进高温合金、钛材持续受益；鉴于新能源政策大方向已明晰，我们整体维持对于2017年产销70万辆的积极预期，建议关注产业中上游钕铁硼、钴、锂龙头。

　　标的方面推荐宝钛股份、正海磁材，铜陵有色。

　　一周价格变动：金属企稳反弹，钛、锆继续上涨基本金属普涨：周内LME金属企稳反弹，三月期铅、三月期镍分别上涨2.73%和2.39%。小金属关注新能源、军工材料：（1）伴随国家新能源汽车补贴政策调整落地、大方向已明确，我们认为2017年一季度锂电中下游的原材料采购将逐步回暖，预计锂价维持高位运行、尤其2017上半年风险不大；同时在三元大趋势下，国内外金属钴、钴盐价格2017年继续趋势性上行的确定性较强。（2）此外，建议关注近期钛精矿、海绵钛价格强势反弹，下游钛材加工企业有望迎来业绩修复。